发展信用债券：提高直接融资比重切入点.docVIP

发展信用债券：提高直接融资比重的切入点 　　长期以来“重股轻债”的发展思路造就了我国偏股型的直接融资格局，债券融资的严重滞后已成为制约直接融资比重进一步提高的关键因素。在这个意义上可以说，发展债券（特别是信用债券）融资就成为优化我国资本市场结构，拓展金融市场的广度与深度，迅速提高直接融资比重的有效切入点。这里需要说明的是，作为直接融资工具、由营利性企业法人发行的债券，由于期限、利率、发行人的差异而表现为不同的品种，但它们的共同特征是发行人存在违约可能性，从而具有信用风险，因而可以称其为信用债券。我国的信用债券主要包括企业债券、公司债券、金融机构金融债券以及短期融资券等多个品种，每个债券品种的要素与发展历程不尽相同，本文将这些品种统称为信用债券，文中所涉及的债券融资也都指企业法人进行的信用债券融资。 　　我国偏股型融资模式极大地制约了直接融资比重的进一步提升 　　由于历史的原因，我国在发展资本市场的进程中首先选择并大力发展的是股票市场。与此同时，债券市场的发展却步履蹒跚。截至2006年底，我国债券市场余额为57455亿元（不包括央行票据），占GDP的比例为27.44％，其中信用债券余额为3273亿元，仅占GDP的1.56％；同期股票总市值为10.6万亿元，占GDP的50％。两者的融资规模更是相差甚远。据统计，1996－2006年股票市场累计融资额达10918亿元，同期