CDOs多因素定价模型的研究.pdfVIP

金融工程与资产配置系列（34 ） 资产定价研究 2009 年 4 月 28 日 CDOs 多因素定价模型研究 摘要： 固定收益总部金融模型师：范 为 (+86)0106222 i CDOs(Collateralised Debt Obligation)作为结构化的固定收益类资产，其定价 fanwei@ 一直是业界和学界共同探讨的问题。由于此次“次贷危机”，该类产品受到了市 场更多的关注。本报告研究了以房地产资产作为标的的 CDOs 的定价模型及定价 公司首席经济学家 系统设计，以供投资者和科研人员了解该类产品的结构和定价方法。 兼首席金融工程师：房四海 报告首先探讨了该类 CDOs 产品的三个主要影响因素（利率、违约率、提前 fangsihai@ 偿付率），并建立相应模型：随机利率 CIR 模型，违约率 SDA 模型，提前偿付 PSA 模型。然后，基于 Monte-Carlo 模拟，建立具有自主知识产权的 CDOs 定价 相关研究： 模型和系统。最后，对产品相关影响因素，进行了单因素和双因素压力测试。 金融危机与黄金定价模型 2009.03 CDOs 由于其设计结构的复杂性，使得其价格影响因素较多，主要包括：利 On the Pricing and Hedging of Volatility-linked Notes 2009.02 率、违约率、提前偿付率；也使得其相应的风险较难测度。本报告第2 部分将首 股票联结票据 ELNs 研究 2009.01 先分析其各种影响因素，建立相应的模型进行度量。研究完各个主要影响因素， 可交易债券定价研究 2008.10 几个可交换(转)债券定价案例 2008.10 第 3 部分对整个 CDOs 产品进行定价，定价时不再使用期权利差（OAS ）定价法， 碳排放量交易研究 2008.09 而是用更为符合实际的 Monte-Carlo 模拟，以便更真实的刻画出各个时期、各条 黄金联结债券定价研究 2008.08 权证隐含波动率研究 2008.06 路径下，现金流的分配情况。最后部分，本报告将对相应的风险因素（利率、违 认购权证“负溢价”现象研究 2008.06 约率、提前偿付率）进行压力测试。以便发行者能够清楚的了解各种情况下，各 个因素对产品收益/风险的影响大小。 如有机构设计相关产品，请尊重知识产 关键词：CDOs ；随机利率模型；违约率模型；提前偿付模型；压力测试 权，与作者联系。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏源证券股份有限公司 资产定价深度研究报告 目 录 1.前言 3 2.CDOS 影响因素研究 错误！未定义书签。 2.1 随机利率模型