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美国政府对问题金融机构注资制度的演变及借鉴 贺绍奇 （中国政法大学民商经济法学院，北京 102249） 摘要：本文考察了美国对问题银行注资救助制度的演变及不断完善过程，并对制度内涵及机理进行了研究。由于金融系统性风险极具破坏性，政府进行适时干预是非常必要的。政府对濒临倒闭问题金融机构注资救助就是政府干预、防止金融风险扩散的一种手段，但这种手段在制度不健全的情况下也很容易被滥用。滥用会导致个别金融机构将风险向政府转嫁、增加纳税人的负担，同时对市场机制具有很大破坏作用。美国在防止滥用的制度建设上取得许多成功经验，这些经验对我国目前正在启动对政府对证券公司的注资具有非常重要的借鉴意义。 关键词：金融机构救助；道德风险；券商注资 作者简介：贺绍奇，博士，中国政法大学民商经济法学院副教授。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A Abstract: This paper inspects the evloution process of Open Bank Assitance of the United States, and reveal the thoughtfulness and mechanism of Open Bank Assitance. To prevent the disaster systemicfinancial risk may bring about, government interference is nescesary on time. Bank Open Assitance, as a method to prevent the financial risk from expanding, is easily be abused if the insitution is not sound. The results of being abused includ increasing the financial burden on taxpayers,provding the incentive for the moral hazard of controling shareholder and bank mangement of the bank, and dstroying the mechanism of the market. The United States have accumulated many good experiences that can be available for our policymaker in porviding financial assitance to the troubled securities company. 在2005年7月之前，央行一直以再贷款的形式救助倒闭的被接管的证券公司，以解决证券公司的非法动用客户保证金留下的资金缺口。2005年7月4日，在中央银行金融稳定局主持的证券公司重组通报会披露，此前央行对申银万国证券、华安证券施以再贷款的计划，改为由中央汇金公司或建银投资注资，此外，汇金或建银还将银河证券、科技证券、华夏证券、北京证券、湘财证券、中富证券、天同证券等七家券商注资。中央汇金公司是为配合中国建设银行和中国银行的股份制改革而专门成立一个特殊金融机构，专门代表中央政府履行对改制银行注资并成为出资人的职责，其注入到中国建设银行、中国银行资金都是国家的外汇储备。这一消息宣布后，嗷嗷待哺的券商都延颈以待，力争抓住这根救命稻草。至此，人们对中央汇金公司的角色也有了新的认识，它越来越象一个专门的负责问题金融重组的国家专门机构，因此，人们对汇金公司如何运用注资手段来帮助巨额亏损，资本金严重不足的证券公司进行重组，以维护金融稳定表现出了特别的关注。汇金公司注资的条件与标准是什么、注资形式、接受注资的金融机构股东、债权人、经营管理层之间关系如何理顺以及注入资金后政府持有的股权如何处置？种种问题都充满了悬念，如果这些问题没有一个明确的说法，汇金公司对券商注资的合法性就很容易受到质疑。因此，建立健全对问题金融机构的注资救助制度非常必要。本文通过对美国对问题金融机构注资的法律制度研究，分析其对我国相应制度建设的借鉴意义。 大萧条时期对问题银行的注资——从贷款到持股 在系统性危机发生前，政府对问题银行或存款机构注资是为了防止被救助的机构倒闭而导致金融风险扩散，引起金融恐慌，诱发系统性风险。在危机发生后，政府注资则主要是为了通过救助濒临倒闭的金融机构，阻止危机进一步蔓延，恢复公众对金融系统的信心。美国最早代表联邦中央政府负责问题银行注资的机构是复兴金融公司，1929年—1932年经济危机发生后，联邦存款保险公司设立，当美国金融体系趋于稳定后，问题金融机构