风险分析在建设项目财务评价中应用.pdfVIP

2 No．2 第22卷 第2期 重庆建筑大学学报 Vo1．2 ． 2oOO苹4月 Journal of Chongqing Jianzhu i!!!!_t e!： 文章编号：1o06—7329(2000)02--0020--05 风险分析在建设项目财务评价中的应用‘ √ F 2曾 任 宏， 张国敏， 竹隰生 z~1- ： ‘虱卅暾尖 面 400045) 。 ^p 7 摘要：建设项目的各类财务指标都是特来发生的值，太多具有随机性，站在前期对将来指 标的估算必然存在风险 。在项 目的实践中，投资者经常只是依据简单诂算来进行项 目的取 舍，而并没有做潭^的前期财务评价与风险分析。在此 ，作者以项目的财务净现值为倒 ，将 风险分析应用于财务净现值的估算中，推出一种全新的建设项 目财务评价方法。 关 键 词：风险}中 极限定律；独立,li原理；财务净 鱼；净现金流量 中图分类号：F282 ， 虺， 文献标识码：A ． ‘，～ 。 ’ 讶 建设项目具有庞大、复杂、周期长 相关单位多等特点，其经济性受多方面因素的制约，故投资 者在作出投资决策时存在着风险。所谓风险(Risk)，狭义上是指损失发生的不确定性，主要强调损 失和不确定性两个概念，而本文所讨论的风险除含有这两层意义之外，着重讨论建设项目盈利的可 能性。所谓风险分析(礤sk Analysis)，也称概率分析，是指用概率研究预测不确定因素对开发评估 指标影响的一种定量分析方法。建设项目投资由于受制于多方面因素的影响以及由建设项目的特 点所决定，存在着相当多的不确定因素，存在着可能盈利也可能损失的情况，所以建设项目投资具 有风险。 投资者在做前期财务评价时，总想给每个指标一个确定的值 但是评价项目经济性的各类指标 是经济量，而非物理量。对后者的研究可以得出确定的值，对经济量的研究受制于各种难以预测的 因素，不可能得出确定的值，只能得到该指标值可能的分布范围 生搬硬套想给每个经济指标以确 定的值，其结果往往是前期评价结论与实际不符。评价建设项目的经济性可以从多方面人手，如估 算建设项目的财务净现值、内部收益率等方法。其中财务净现值法最简单明了，它是通过分析组成 项目总的财务净现值的各单年财务净现值的随机性，达到评价项目经济性的目的。然而，项目每年 的现金流量大小受多方面因素的影响，如项目的建设条件、所用材料的市场价格、项目成果的市场 需求状况等等。同时，建设项目大多为非标准作业，部分项目甚至是非连续性作业，这些原因都决定 了项目每年的净现金流量变化的必然性，对它们的估算存在着风险 所以本文试图从风险分析这一 角度来研究建设项目总的财务净现值，评价建设项目的经济性，为投资决策提供一种新方法 l建设项目总的财务净现值与每年财务净现值的关系 建设项目总的财务净现值是评价项目经济性的一个重要指标，是进行项目投资决策的基本依 据，是按照确定的贴现率对项目生命周期内各年的净现金流基分别贴现到建设期初的累加值(见图 1)，在数值上等于各年财务净现值的累加和，如公式(1)所示： NPvT：NPv L+NPvz+NPvs+…+NPv ：∑NPVt n1