基于动态CVaR 模型的房地产组合投资的风险度量与控制策略.pdfVIP

　2007 年 9 月 系统工程理论与实践 第 9 期 　 ( ) 文章编号 2007 基于动态 CVaR 模型的房地产组合投资的风险度量与控制策略 孟志青 ,虞晓芬 ,蒋 　敏 ,高 　辉 (浙江工业大学 经贸管理学院 , 杭州 310032) ( ) 摘要 : 　研究了基于动态条件风险值 CVaR 模型的房地产组合投资风险度量问题. 定义一种动态 CVaR 模型 ,它是一个动态规划问题 ,证明了它可以等价一个非线性规划问题求解. 据此 ,建立了一个基于动态 CVaR 的房地产组合投资优化模型 ,通过计算这个模型可以得到在一定置信水平下的房地产投资的风险 损失值和组合投资比例. 应用这个模型对全国 10 个城市的房屋价格数据进行了多阶段的风险值和投资 比例数值计算 ,结果表明多阶段组合投资的风险值要比单个阶段更小. 控制风险的主要策略是选择低风 险的 CVaR 值的投资组合. 关键词 : 　动态条件风险值 ;CVaR ;房地产组合投资 ;风险度量 中图分类号 : 　F832 　　　　　　　　文献标志码 : 　A 　　　 Risk Measure and Control Strategy of Real Estate Portfolio Investment based on the Dynamic CVaR Model MEN G Zhiqing , YU Xiaofen ,J IAN G Min , GAO Hui (College of Business and Adiministration , Zhejiang University of Technology ,Hangzhou 310032 ,China) Abstract : 　This paper studies risk measure and control strategy of real estate portfolio investment based on the dynamic condition valueatrisk (CVaR) model . We define a dynamic CVaR model which is a dynamic programming problem. We show that the CVaR problem is equal to another nonlinear programming problem. Based on the dynamic CVaR model , we build a model of real estate portfolio investment model . We apply to the model to compute investment proportion and risk losses of portfolio by using data of real estate of 10 ’s cities in China . Numerical results show that the multistages investment is the less risk losses of real estate investment than that of single stage . The control strategy of risk is to choose investment proportion of portfolio according to low risk . Ke