基于CPI 分项目价格指数中国核心通货膨胀估计及政策选择的研究(上).docVIP

. . 　　 本文档下载自 HYPERLINK / 文库下载网，内容可能不完整，您可以点击以下网址继续阅读或下载：  HYPERLINK /doc/9587edddc1c708a1284a44ee.html /doc/9587edddc1c708a1284a44ee.html 基于CPI分项目价格指数的中国核心通货膨胀估计及政策选择研究(上) 基于CPI分项目价格指数的中国核心通货膨 胀估计及政策选择研究(上) 赵昕东 汤丹 2012-12-28 14:31:28 来源：《统计研究》2012年第7期 内容提要：核心通货膨胀是观测到的通货膨胀中长期的、持续的成分。核心通货膨胀对经济形势的判断与宏观经济政策的制定有着重要的意义。本文使用CPI分项目价格指数建立动态因子指数(DFI)模型估计了2001年1月至2011年4月中国的核心通货膨胀。结果显示，我们估计的核心通货膨胀反映了通货膨胀的趋势，能够很好地反映货币供给的变化，对未来5～19个月的CPI亦有较好的预测能力。 关键词：核心通货膨胀，DFI模型，CPI分项目价格指数 作者简介：赵昕东，男，吉林省长春市人，2002年毕业于吉林大学获数量经济学博士学位，2006年毕业于澳大利亚La Trobe大学获统计学博士学位，现为华侨大学数量经济研究院研究员、博士生导师。研究方向为数量经济学、统计学。汤丹，女，黑龙江人，华侨大学数量经济学专业博士研究生。研究方向为数量经济学。 一、前言 2004年以来中国经历了三次明显的CPI快速上涨，CPI同比增长率在2004年7月、2008年2月和2010年10月分别达到5.3%、8.7%和5.1%。面对最近一轮的价格上涨，中央银行于2010年1月至2011年3月先后九次提高存款准备金率，三次提高存贷款利率。2011年1季度的CPI同比增长率仍然维持5.0%的高位，另一方面汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1，创10个月新低。如何准确判断当前经济形势，制定合理的宏观经济政策是摆在学者与政策制定者面前的一个重要课题。目前，我国中央银行在判断经济形势时仍然习惯使用CPI，但国外的经验表明对于判断经济形势来说CPI并非一个好的指标。Bryan和Cecchetti(1993)指出将CPI作为反映通货膨胀的指标存在两个主要的不足：第一，CPI容易受到暂时或短期冲击的影响。第二，由于CPI中各成分的权重是固定的，所以CPI是对通货膨胀的有偏估计。 [1] 与CPI相比，核心通货膨胀能够更好反映经济形势并对通货膨胀作出预测。核心通货膨胀的概念在20世纪70年代被提出，当时石/doc/9587edddc1c708a1284a44ee.html油出口国大幅度提高原油价格，导致西方国家发生了严重的成本推动型通货膨胀，而抑制通货膨胀的紧缩性货币政策又导致了经济停滞，研究者经过反思认为不应该只是根据观测到的通货膨胀制定经济政策，某些商品价格的变动仅仅是暂时的，需要一个能够反映通货膨胀长期变化趋势的经济指标。核心通货膨胀是指从观测到的通货膨胀中排除个别短期波动较大的商品的影响后长期的、持续的趋势成分。在货币政策决策的过程中，核心通货膨胀是货币政策决策者应该主要参考的指标，因为它是由货币因素所引致的并只有通过货币手段才能调控。货币政策不需要对暂时冲击作出反应。1972年美国经济报告中首次提出剔除抵押利息和食品后的核心CPI，美国劳工统计局从1978年开始定期公布剔除食品和能源的核心CPI月度数据。 与CPI相比，核心CPI具有如下优势。首先，核心CPI测量的是通货膨胀的持久性而不会受到个别商品价格水平暂时波动的影响，相对于CPI或PPI能够更好地反映经济形势。其次，货币政策的决策部门需要区分通货膨胀的上升是由个别商品价格变化的暂时冲击引起的还是核心通货膨胀发生了趋势性的变化，如果是由个别商品价格上升引起的，不应该采取全面的收缩性货币政策；如果核心通货膨胀发生了趋势性变化，那么就必须采取相应的货币政策。第三，核心通货膨胀有较强的预测能力，而且可以使公众更好地了解经济形势，第四，20世纪90年代以来，大多数国家的中央银行将稳定物价作为实施货币政策的主要目标，而通货膨胀目标通常由核心通货膨胀来度量(Wynne，1999)[3]。在研究领域，由于核心通货膨胀是不可观测的，因此对核心通货膨胀的测量成为宏观经济学研究的一个重要课题。 二、文献综述 近年来，从统计和经济时间序列等角度，出现了一些测量核心通货膨胀的方法，例如剔除法(exclusion method)、修正均值法(trimmed mean method)、加权中位数法(weighted median method)、结构向量自回归(SVAR)模型、共同趋势(common trend)模型和动态因子指数(dy