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基于Excel的随机决策模型_蒙特卡洛模拟
蒙特卡洛模拟方法的基于Excel的随机决策模型_蒙特卡洛模拟
2007年1月第10卷第1期
中国管理信息化
ChinaManagementInformationization
Jan.,2007Vol.10,No.1
基于Excel的随机决策模型:蒙特卡洛模拟
冯文滔
(浙江工商大学财务与会计学院,杭州310018)
[摘要]对于风险投资的决策,传统的敏感性分析和场景分析在现实情景中存在很多的局限,公司未来的市场占有率和产量都有可能不同,还有可能存在其他???不确定性风险,这些不确定因素都不可能用静态的常规假设来反映,这就要求一种可以同时分析多个变量的随机模型来进行风险投资的决策。本文介绍一种在Excel中的加载宏:
CrystalBall软件包,来进行蒙特卡洛模拟仿真运算,并结合案例进行分析,从而帮助财务管理者做出更加符合现实情
景的投资决策。
[关键词]风险决策;蒙特卡洛模拟;仿真运算;CrystalBall软件[中图分类号]F830.593
[文献标识码]A
[文章编号]1673-0194(2007)01-0056-03
一、风险投资的传统决策方式
传统的风险投资决策主要利用敏感性分析(SensitivityAnalysis)和场景分析(SceneAnalysis)。其中,敏感性分析又称作“what-if”分析或者BOP(best,optimistic,pes-simistic)分析,其目的在于检验投资的净现值在其他因素固定的前提下,对于某一个变量的灵敏程度。场景分析比敏感性分析更进一步,主要表现在可以同时对多个存在一定关系的变量进行分析,从而形成一种“场景”模拟的效
[收稿日期]2006-06-05
果。无论是敏感性分析还是场景分析,其实质都是在回答
:如果怎么样将会怎么样。然而,这同一个问题,即“what-if”
种分析在现实世界中存在一定的局限性。敏感性分析只允许在同一时间只能有一个变量在变化;场景分析则要求多
:///doc/0ced79c49ec3d5bbfd0a74ee.htmlar政府个变量间存在特定的关联关系,比如通货膨胀因素、
投资额和竞争者数目,显然也不能包括所有的变量因素。这样就要求用一种可以同时分析多个变量的模型来进行风险投资决策。
高风险公司具有盈利的潜力,但这种潜力是不能用概率的正态分布度量出来的,即公司的盈利不在一个平均值
!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
表3
不确定因素变动率
单因素敏感性分析表格
四、小结
5%
10%
15%
-15%-10%-5%0%
5个不确定因素
预期收益现值
波动率投资成本期权到期时间无风险利率
期权价值变动率(%)
-42.41%-29.68%-15.54%0%-29.32%-19.76%-9.98%40.70%
25.44%
11.94%
0%
16.91%10.14%
35.15%20.41%
54.68%30.78%
0%-10.57%-19.93%-28.24%0%0%
7.74%2.72%
15.49%5.48%
23.24%8.29%
-22.98%-15.38%-7.71%-7.87%
-5.30%
-2.67%
实物期权的计算往往比较烦琐,期权的识别与检查也比较复杂。本文结合了Excel软件剖析了基于连续时间的实物期权应用模型:B-S模型和敏感性分析模型的建模过程,并对其原理与具体操作做了细致的说明,有助于系统地学习理解实物期权/doc/0ced79c49ec3d5bbfd0a74ee.html理念及应用,可以作为实际决策的一个有力工具。
主要参考文献
结果分析:从表3的计算数值中可以看出,期权价值的变动对预期收益现值(标的资产现值)和投资成本的变动最为敏感,其次是波动率的变化,对期权到期时间的变化较为不敏感,对无风险利率的变化很不敏感(实际中无风险利率的变化不大)。通过敏感性分析,我们可以确定哪些因素的变化对期权价值的影响较大,以便于在实际应用时对期权计算结果进行检查和对输入参数值的重新调整中,尤其要关注敏感性因素值的确定与变化。[1]Trigeorgis,Lenos.RealOptionsandInteraction
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