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业 产 及 业 行 纺织服装 2012 年 11 月 7 日 业绩增速较二季度放缓，增长确定的品牌服装具备较 究 研 业 行 好的防御性 ——纺织服装行业 2012 年三季报业绩回顾 / 中性 评 点 业 行 维持  纺织服装 2012 年三季度单季收入和净利润增速持续放缓。三季度终端消费 低迷的状况没有得到明显改善，行业延续了上半年整体增长乏力的趋势。 、 相关研究 申万纺织服装重点公司 Q3 单季收入同比增长 3%，净利润同比下降 17%，前 《纺织服装行业 2012年三季报业绩 前瞻：预计三季报业绩基本符合预期， 三季度重点公司收入同比增长 6%，净利润同比下降 13%，增速持续放缓 男装增长相对稳健》2012/10/15 （12H1 收入增长 7%，净利润下降 10%）。其中纺织制造企业收入同比下降 《纺织服装行业 2012年中报业绩回 顾：男装中报增长稳健，家纺增速放 2%，净利润同比下降 57%，虽下降幅度略低于中报但仍然拖累整体板块业 告 报 究 研 券 证 缓，出口类呈负增长》2012/09/07 绩；服装家纺企业收入同比增长 8%，净利润同比增长 4%，增长情况好于出 《网络购物深度研究系列之八：服装 口制造企业但较中报增速有所减缓。 网购总结篇——网络渠道从分销向营 销转变，服装品牌商的华丽转身》  部分企业财报较中报出现恶化，应收账款和存货有所上升：分子行业来看， 2012/08/23 (1)男装增长较为稳健，渠道库存压力较中报有所上升，公司加大加盟商信 《2012 下半年纺织服装行业投资策 用额度导致应收账款上升，整体运营质量仍然相对健康；(2)高端女装处于 略：持有 “龙头白马”，静待景气回升》 2012/7/20 发展的初级阶段，净利润保持高增长趋势，存货规模稍有增加，业绩符合 《网络购物深度研究系列之七：服装 预期；(3)家纺行业三季度秋冬装集中发货，收入增速和库存情况稍有改善， 网购家纺、鞋类、童装、户外篇—— 服装网购百花齐放，“四仙过海”各显 费用得到一定控制但对于全年业绩的压力犹在，业绩多低于预期；(4)休闲 神通》 2012/07/20 服行业受国外品牌和电子商务崛起双重夹击，市场竞争激烈程度进一步加 《网络购物深度研究系列之六：服装 剧，三季报净利润符合或低于预期，应收账款持续上升；(5)出口制造类企 网购男装篇——男装网购“他”时代， 线 下 传 统 品