工业企业投资效果指标的研究.pdfVIP

． 财务 工业企业投资效果指标的研究 胡正航 项 目投资是对特定项 目所进行的一种长期投资行为。对工业企 二、评价项 目投资决策的非贴现的现金流量指标 业来说，主要有以新增生产能力为 目的的新建项 目投资和以恢复或 非贴现现金流量分析法的特征在于进行项 目投资评价时不考 改善原有生产能力为 目的的更新改造项 目投资两大类。项 目投资决 虑货币时问价值 ，而将不同时点发生的现金流量看成是等值的。这 策的评价与分析 ，并不是工业企业 日常财务活动 中的经常性工 种分析方法主要有 回收期法和收益率法 。 作，也许在一年当中都难得碰上一两次。但是，它却是项 目投资活 1．回收期法。回收期法是根据收回项 目原始投资额所需要时间 动中最重要的部分。因为项 目投资的规模大 、风险大、回收时间 的长短来确定项 目投资价值的一种方法。项 目投资回收期最短的方 长 ，对企业未来发展的影响也大 ，因此在进行项 目投资决策时必 案被认为是最好的方案，因此这种方法的关键是计算各投资项 目的 须十分慎重 。 回收期。原始投资额一次性支付且各年现金净流量相等时：回收期= 研究工业企业项 目投资评价指标，必须针对工业企业的特点， 原始投资额 ÷每年现金净流量。各年现金净流量不等，或原始投资 着重考察两个问题：一是工业企业的项 目投资决策应采用 “现金流 额分次支付时：回收期=已收回投资的若干整年 +(原始投资额 一已 量法”或者 “利润法”；二是工业企业的项 目投资决策应采用贴现分 收回投资的若干整年年数的投资回收额之和)÷已收回投资的若干 析指标或者非贴现分析指标。 整年年数的下一年的投资回收额。回收期法通俗易懂 ，能大致反映 一 、 项 目投资决策中的现金流量法和利润法 投资回收速度 ，将对现金净流量的预测重点放在 “近期”，有利于规 利润是按权责发生制计算收入、成本费用而确定的经济效益指 避风险，而且计算简便。但是这种方法有两个缺陷：(1)它忽略了回收 标 ，现金流量是以收付实现制为基础确定的经济效益指标 ，两者既 期后的收益，容易使企业在投资上退缩不前。因为许多对企业的长 有联系又有区别。尽管现金流量与利润在质上没有根本区别 ，在整 期生存至关重要的较大型投资项 目，并非在开始几年内就能带来收 个项 目投资有效期内，两者的总额是相等的，但是 目前存在的问题 益 ，而是随着时间的推移逐步产生效益的，越到后期可能效益越明 是：一是将现金净流量作为评价投资项 目经济效益的基础比利润对 显。单单考虑回收期，有可能得到的是小头，失掉的是大头；f22)由于 企业经营决策更有用的观点已基本获得公认，并已成为当代企业管 决策者以回收期作为参数，往往优先考虑急功近利的项 目，导致放 理学的基础；二是大多数工业企业经营者对现金流量的概念比较淡 弃有前途的长期项 目。 薄和生疏，他们追求利润的最大化 ，在进行项 目投资决策时，往往主 一 种方案是否可取是相对的，要视不同情况、不同项 目而确定。 要运用财务会计数据进行定量分析。 工业企业受 自身能力等各种因素的限制，投资项 目往往投资额不大 从理论上讲，现金净流量比利润更能客观地反映投资的收益 ， 而且投资周期较短，这就使得货币时间价值对它产生的影响也可能不 更有利于科学地计算货币的时间价值，而且在运用贴现分析指标 大。企业当然要盈利，但如果老本都丢了又谈何盈利。这种情况下，工 时，非涉及现金流量不可。但现实中，工业企业更习惯使用利润 ，其 业企业采用回收期法做出错误决策的可能性并不大；但对于投入资金 原因在于工业企业经营者尚缺乏现代经营理念和理财方面的知识。 多，而且周期长的项 目，则不宜仅仅使用这一方法，尤其是处在升级阶 这里向我们提出了一个值得思考的问题，即在工业企业的投资决策 段的工业企业 ，急功近利常常会使企业走 向相反的发展方向