养老保险基金投资组合的国际比较与实证分析——兼谈我国农保基金投资股票的可行性.pdfVIP

维普资讯 养老保险基金投资组合的 国际比较与实证分析 — — 兼谈我国农保基金投资股票的可行性 米 红，方锐帆 ，朱晓晓 (浙江大学 公共管理学院，杭州 310027) 摘 要 ：本文从 国外养老基金投资组合 的实证分析入手 ，运用相关分析和 曲线拟合考察养老保险基 金投资于股票比重与收益率的关系。再结合我 国的银行存款、国债和股票收益率数据 ，从资产组合理论、投 资纽合的变异系数等角度考察我 国农保基金投资于股票的可行性和投资比例的合理限度。同时，根据我国 农村劳动年龄人 口演进特征 (人 口红利)，可以考虑用中长期收益率指标对股票投资收益率进行评估。 关键词 ：农保基金 ；投资；股票 ；收益率 中图分类号 ：F32389；F830、59 文献标识码 ：A 文章编号 ：1002—6487(20o7)24—0l19—02 关 系分析 1 对 国 外 养老 保 险 基 金投 资 组 合 的 实 证分 析 国际劳工组织提供的资料表明，世界上允许社会保险基 金进行投资运营国家的基金投资比例一般是公司股票60％， 表 1 1993年 18个国家和地区养老保 险基金投资组合及收益率 公司债券 17％，政府债券 6％，短期贷款 3％，有担保贷 除股票 l1年平 款 11％。世界银行对我国养老保险基金投资规定的建 债券 股票 外 的不 均实际 议 中对投资于股票 比例 的上 限定在 了 11％。可见 ，由 国家 总和 国内 国际 总和 国内 国际 现金 动产 收益率 于 中国的股票市场不及发达 国家股票市场的发展程 澳大利亚 3987 3587 4．00 4842 36_37 l2．05 3．83 788 l2l0 度 ，因此对股票投资应该 限定在一个合理 的范围。李 比利时 50．25 38_3l l194 3l34 l393 l74l 746 l0．95 950 加拿大 48_39 47．93 046 3546 26．85 86l 846 749 B-90 文龙等结合我 国股市风险收益现状研究表 明我 国养 丹 麦 6793 6793 0．00 l967 l967 0．00 605 6_35 880 老基金在股市的投资 比例应在 25％左右 。基于此 ，考 法 国 68．00 6300 500 2l00 2000 l00 2．00 l100 l300 察 18个国家和地区中投资于股票比重控制在 25％以 德国 6663 65．05 l58 l0_88 997 0．9l 8_38 l200 700 下的9个 国家，观察投资于股票 比重与投资收益率之 香港 l3．13 2l0 l103 8308 34O3 4905 399 0．00 8．60 爱尔兰 408l 33．67 7l4 4898 2l43 2755 3．06 7l5 l120 间的关系 。 El本 6258 5358 900 29．19 24．18 50l 50l 3_22 670 对 9个 国家投资于股票 比重和收益率进行相关 荷 兰 66．4l 60．60 5．8l l9．00 7．69 l1_3l 3．4