全球40年信用纸币大试验.pdfVIP

战略观察 第一财经研究院系列研究报告 第 16 期 2011 年 08 月 15 日 内部资料 仅供参考 布雷顿森林体系解体四十周年（1971.08.15—2011.08.15） 【四十“不惑”？】系列研究（上） 40年信用纸币大试验 第一财经研究院 作者： 徐以升 第一财经研究院研究员 李 竑、左雨轩、尚亚丛、苏小婧、张居营 第一财经研究院助理研究员 第一财经研究院 【摘要【摘要】】 自1971 年 8 月 15 日至2011 年 8 月 15 日，布雷顿森林体系解体四十 【【摘要摘要】】 年以来，货币失去锚，汇率大幅波动，全球经济金融运行呈现出越来越多的乱象， 让人目不暇接，无所适从。全球经济刚刚从一场危机中苏醒过来，另一场新的危 机就以猝不及防之势扑面而来，经济危机的频率越来越高，危机的周期越来越短。 这背后的根本原因到底是什么呢？ 环顾今日之世界，人们深深陷入对世界经济前景的焦虑、对危机频发的恐慌、 对国际货币金融秩序的失望之中。如果直接将这些时代的痛苦归因于布雷顿森林 体系解体之后美元主导的国际货币体系，似乎有些武断，但是我们详细的梳理了 四十年来全球经济关键变量走势之后发现：确实是在四十年来缺乏货币纪律的历 史时期，一系列的经济金融变量开始发生异化，朝着不正常、不合理、甚至不正 义的方向越走越远…… 本文从七个方面总结了这些经济变量 1971 年以来发生的剧烈变化，在现有 国际货币体系的作用下，各种失衡从无到有、从支流到主流、从威胁因素演变为 危机主角。这七个话题分别是： 1）货币失去锚之后发行量爆发式增长； 2 ）全球通胀加剧； 3 ）虚拟经济迅速膨胀并且反过来统治实体经济； 4 ）全球外汇储备增长了将近百倍； 5 ）主权债务大膨胀并且陷入深度危机，依靠央行直接对赤字进行融资； 6 ）与固定汇率时代相比，真实经济增速反而显著下滑； 7 ）中国外汇储备的风险加大，我们编制的“美元真实购买力指数”显示， 美元的真实购买力大幅缩水。