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光通信和3G ——2006年我国通信行业投资策略 投资要点： 1 2005年，对我国通信行业整体来说，发展并不顺利，这主要表现在我国电信行业增长幅度开始下降，通信设备制造业整体不景气，其中光通信行业尚未走出谷底，手机行业上市公司整体亏损。 2 展望2006年，我们认为2006年我国3G牌照发放将成为现实，将会对我国电子信息产业带来巨大的影响，预计我国手机行业仍将会继续调整，走出谷底有待时日。同时，受我国3G牌照发放以及电信运营商数据业务快速发展，对带宽的需求量大幅增加等因素的影响，我们认为我国的光通信产业将开始逐步走出低谷，2008年前后我国光通信行业的景气度将会大幅提升 3 我们建议投资者重点关注中兴通讯(000063)，我们认为公司是为数不多的受益于我国3G产业发展的上市公司之一，虽然公司今年的业绩可能会低于市场普遍预期，但我们认为公司长远发展前景仍然值得看好。我们维持其长期“推荐”的评级。 4 对于中国联通来说，我们认为其虽然具有3G先发优势，但是公司发展3G需要巨大的投入，同时3G业务起码要三年以上的时间才能产生效益，但考虑到公司的重组预期和股改因素以及公司短期内业绩的改善，我们认为该股存在一定的交易性机会，我们维持其短期“谨慎推荐”，长期“中性”评级。 5 对于我国的光通信行业上市公司来说，虽然2006年经营状况大幅改善的机会不大，但是我们相信我国光通信行业的行业景气底部已现，我们预计从2007年开始我国的光通信行业将出现新一轮恢复性的增长，我们认为烽火通信（600498）、长江通信（600345）和G亨通（600487）这三家光通信上市公司得投资者密切关注，另外，我们将密切关注电信运营商发展FTTH的态度，一旦其态度发生积极的变化，我们不排除随时提高光通信行业的投资评级。 通信行业各子行业投资评级 　 评级 评述 通信系统设备 中性 等待3G牌照发放 光通信 长期谨慎推荐 行业缓慢复苏 有望从2007年开始进入景气阶段 手机 中性 国内手机产业仍处于调整之中 电信运营 中性 电信业务收入增幅下降 重组预期大 2005年我国通信行业发展回顾 2005年，对我国通信行业整体来说，发展并不顺利，这主要表现在我国电信行业增长幅度开始下降，通信设备制造业整体不景气，其中光通信行业尚未走出谷底，手机行业上市公司整体亏损： 据信息产业部统计，2005年1～10月国电信业务收入4807.8亿元，增长11.6%；，移动通信网业务收入2159.3亿元，比上年同期增长17.2%，占电信业务收入的比重为44.9%；固定本地电话网业务收入1446.4亿元，比上年同期增长6.4%，占电信业务收入的比重为30.1%；长途电话网业务收入862.5亿元，比上年同期增长4.4%，占电信业务收入的比重为17.9%；数据通信网业务收入333.0亿元，比上年同期增长23.7%，占电信业务收入的比重为6.9%。 我国电话用户保持较快增长1～10月份全国累计新增电话用户8505.3万户，总数达到73163.4万户。其中，固定电话用户新增3683.6万户，达到3.49亿户；移动电话用户新增4821.7万户，达到3.83亿户。 2005年1至10月，受我国行业重组预期及以及3G政策决策的不确定性的影响，我国电信投资谨慎，我国电信行业固定资产投资有所下降1～10月份，电信固定资产投资完成1393.0亿元，比上年同期下降10.5%； 1-9月通信设备行业实现利润116.1亿元，同比下降13.1%预测，一旦我国启动3G（第三代移动通信），随之可能产生价值高达1万亿的电信设备市场，2.5万亿的电信运营市场，以及万亿的电信增值业务市场。可以说，3G电信运营商，通信设备制造商和电信增值服务商说无疑是一块诱人无比的大蛋糕近年来，我国电信业务收入保持持续增长状态，200年我国电信业务收入达5187.6亿元，12.6%,我国电信市场规模之庞大决定了3G在我国将具有非常广阔的发展空间。我国电信运营商发展3G业务有利于促进电信增值业务的发展，有助于提高移动通信用户的APRU值，从而有助于电信运营商提高业务收入。 根据信息产业资料来源：信息产业部电信研究院 (2) 3G对我国通信设备制造商的影响 　 我国3G通信设备市场总规模将高达10000亿以上，其中我国3G通信网络投资规模将是巨大的，仅前期(2006年～2008年)建设所需的系统设备和系统软件，其价值就可达2100～2500亿元,预计我国3G网络设备市场总规模有望超过5000亿。 我国的3G终端销售收入也将非常可观，不但每名用户需要持有一部终端，而且用户在一定时期之后又会更换新的终端。只要3G业务存在，终端市场就会长盛不衰。据信息产业部电信研究院预测，我国3G终端销售