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维普资讯 2007年第6期 河南金融管理干部学院学报 总第 138期 JOURNALOFHENANINSTITUTEOFFINANCIALMANAGEMENT No．6 2oo7 SerialN0．138 采用替代账户安排 解决当前货币危机 郭 雪 (中国人民银行郑州培训学院，河南 郑州450011) 摘 要：美元的持续走软导致全球流动性过剩和各国不同程度的货币危机 ，实践证明这种危机已经不是一个国家 当局采用一种或一系列措施就能够解决的问题，必须依靠国际合作的力量来解决。20世纪70年代 国际货币基金 组织首创特别提款权时的国际局势与今天极为相似，能否再次采取设立替代账户的做法解决当今的货币危机值得 思考。 关键词：货币危机；特别提款权；替代账户 中图分类号：F820．5 文献标识码：B 文章编号：1008—7796(2007)06—0009—01 全球经济正面临着一场严峻的政策困境。一旦处理不 产存人IMF的一个特别账户 ，并获得相似数 目的特别提款权 当，将会引发各种货币危机。许多美元持有者，包括一些央 (或是以特别提款权计值 的证书)。特别提款权可以用于平 行、主权财富基金以及个人投资者，想把手中的美元分散到 衡将来的国际收支赤字以及其它合法需要，还可以通过相关 其它货币。由于外国持有的美元总量至少已达 20万亿美 账户赎回，或转付其他成员。因此 ，这一资产也就具备了完 元，因此，即便是适度实现这些愿望，也会造成美元汇率的暴 整的流动性。IMF成员将授权 IMF通过发行所需数 目的特 跌以及市场与全球经济的严重动荡。然而，在那些本币可能 别提款权来满足需求。这样做不会对全球货币供应产生净 成为外汇资产多样化对象的国家当中，没有谁愿意为这些资 影响(因此也不会影响全球增长或通胀)，因为这种操作是用 金打开接纳之门。欧元区、英国、加拿大、澳大利亚以及其他 一 种资产代替另一种资产。 相关国家都认为，它们自身的汇率已被严重高估。而中国和 所有国家都会从中受益。那些认为 自己所持美元过多 多数亚洲国家仍持续大力干预汇市，以避免其货币的大幅升 的国家，会收到一种以一篮子货币计价的资产 (44％的美元， 值。因此，外汇资产若进一步大量远离美元，确实可能会使 34％的欧元，日元与英镑各 11％)，从而一举两得，既能获得 那些采取浮动汇率制的货币升至均衡汇率水平以上，从而产 自己所寻求的多样化 ，也能获得市场化收益。如果美元被过 生新的不平衡，并可能导致全球经济增长严重减速。 度压低，他们采取此种做法能使 自己手中剩余美元损失最小 只有一个办法可以解决这一困境，并让各方满意。即在 化，同时避免出现系统性混乱。美国将不会面临通胀上升的 国际货币基金组织(IMF)创立一个替代账户，各方不需要的 风险，也不会因为美元更大幅度的贬值导致美国大幅加息。 美元可以通过它来转化为特别提款权 (SDR)。IMF曾在 国际金融架构会因这个替代账户而得到极大加强。二战后 1969年首创这种国际货币，现今仍有价值340亿美元的特别 初期，当发生美元危机之后 ，IMF成员采纳了特别提款权方 提款权存世。1978—1980年，在外汇多元化风潮以及美元骤 案，作为一项战略的中心措施，来建立一个不再依靠单一货 跌期间，对这一账户做过极为详细的规划设计。当时，在一 币的国际货币体系。20世纪70年代，多数大国纷纷让汇率 些有影响力的私营行业团体、议会领袖 以及 IMF管理机构之 自由浮动 ，导致 了货 币的极端不稳定性 ，促使人们正式考虑 间，曾达成过广泛的一致，即此举可以加强全球