保险证券化中法律问题的研究.pptVIP

保险硕士 刘潍坊 20121951350 保险证券化中的法律问题研究 研究思路 1 概念界定 保险证券化、保险资产证券化与保险风险证券化的区别 保险资产证券化，是资产支持性证券（ABS）一种，它指的是把保险公司的缺乏流动性、但具有预期未来稳定现金流的资产汇集起来，形成一个资产池，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，据以融资的过程。 保险风险证券化，是保险市场上风险的再分割和出售过程。保险风险证券化利用资产证券化的技术，通过构造和在资本市场发行保险支持证券，使得保险市场上的风险得以被分割和标准化，从而将承保风险移至资本市场。其中被证券化的是风险，风险对应资产负债表中负债。其主要目的是为了转移风险。 关于保险证券化是否等于保险风险证券化，目前学术界分为两种观点： （1）“包含论”。美国学者Skipper（1998），国内学者刘京生（2001） （2）“等同论”。台湾学者陈继尧（2000） 李勇权（2004）将保险证券化划分为广义和狭义两个范畴。广义的保险证券化包含保险资产证券化和保险风险证券化，狭义的保险证券化,主要指保险风险证券化。 本文研究侧重保险风险证券化，同时以国际上发展比较完善的巨灾保险证券化为主。 目前，保险风险证券化市场上的品种有巨灾债券、巨灾期权、巨灾期货、或有资本票据等交易品种，其中前三种占据主要位置。 巨灾债券 是通过发行收益与指定的巨灾损失相联结的债券，债券公开发行后，未来债券本金及债息的偿还与否，完全根据巨灾损失发生情况而定，从而将(再)保险公司部分巨灾风险转移给债券投资者。 在投资者购买巨灾债券时，只是取得债券本金或利息的获得请求权。当保险债券规定的触发事件发生时，债券发行人（特设机构）运用该笔基金进行理赔，若损失总额小于基金总价值，则剩余部分退还投资者。 2 分类 （再）保险人 特设机构 (SPV) 投资者 资本市场、信托基金 （利率互换、短期投资等） 保险费 资金 发行债券 投资收益 投资 信用增级、评级机构 信用增级 信用评级 “触发条件”发生后 （再）保险人 特设机构 (SPV) 投资者 信托基金、资本市场 （利率互换、短期投资等） 收回投资 保险赔付 流通在外债券面额，随着巨灾损失摊赔而降低 巨灾期权 ：1992年芝加哥期货交易所推出以财产理赔服务指数作为交易基础的巨灾期权交易，分为买权和卖权两种形式。 巨灾期货 ：1992年推出的一种套期保值工具,其交易价格与某种巨灾的损失率或损失指数相联结，如芝加哥期货交易所设立巨灾保险期货指数，巨灾损失越大，指数越大。保险人买入该指数，可利用巨灾指数期货的盈利来冲抵部分巨灾损失。 或有资本票据 ：保险公司与投资人约定，一旦触发条件发生，如公司遭受巨灾损失达约定金额，公司将立即向投资者发行资本票据，筹集现金或其他流动资产，处理巨灾风险赔款。这是保险公司进行风险融资的一种创新方式。 巨灾股权卖权：一种以股票为交易标的的期权。即保险公司支付卖权权利金，向市场投资者或风险承担者购买卖权，约定当公司所承担的巨灾损失超过约定金额时（触发条件），公司得向其行使卖权，以预定的价格将公司的股份出售给投资者或风险承担者，立即取得资金用于巨灾损失赔偿。 新产物：寿险与车险的证券化 在早期，风险证券化主要是巨灾风险证券化，但是随着保险公司的不断创新，目前在国际市场上出现了寿险和车辆损失险的证券化的创新尝试，如法国安盛集团曾将2亿欧元的车险进行了风险证券化。此时保险证券化也包括保险资产证券化。我认为该部分十分有研究价值。 . 2）我国是巨灾多发国家，保险公司常把巨灾列为除外责任， 这些自然灾害所造成的损失部分由国家财政拨款和社会捐助补偿，大部分生命和财产损失老百姓自己来承担。 3 保险证券化在中国的可行性研究 1）我国保险公司现状。保险证券化有利于进一步分散风险和提高资本利用率。 保险证券化中的市场主体较多，其中SPV与（再）保险公司以及与投资者之间的法律关系是保险风险证券化最基本的法律关系，比较典型地反映了证券化问题的法律本质。因此需要从法律上对他们之间的权利义务关系进行确定，尤其是其中的核心——SPV. 我国目前无保险证券化专门法律。保险证券化法律问题涉及《证券法》《保险法》《公司法》等众多法律。我将结合所学经济法知识与国外立法规定，研究几个比较重要问题，包括：保险证券化的法律本质、SPV设立、真实销售、触发条件。 4 我国保险证券化中的法律问题 4.1.1 资产证券化的法律本质。 证券化的资本在法学本质上是一种债权，但区别于传统的民法理论规定的债权：“债是特定人与特定人之间得请求为特定行为的法律关系。” 资产证券化又对债权做了创新。它将特定的资产债权人所承