操纵证券交易价格行为刑法的研究_兼论前置法律责任构建与完善.pdfVIP

年第 期（总第 期） 金融教学与研究 ２００8 6 １22 操纵证券交易价格行为的刑法研究 ——— 兼论前置法律责任的构建与完善 1 2 赵运锋 ，牧晓阳 （1.上海交通大学法学院，上海 200240 ；2. 铁道警官高等专科学校，郑州 450000） 摘 要：操纵证券交易价格达到一定程度会造成社会危害，为了抑制操纵证券交易价格行为的频繁发生，刑法的干预 是必要的，并须彰显其及时性、确定性与严厉性。但是，囿于刑法的补充性，对证券犯罪的惩治方式必须多元化，单纯 依靠刑事处罚或者行政处罚，都不可能有效惩治和预防证券操纵犯罪，应该使刑法与民法、行政法等配套协调，组成 有机的犯罪预防和惩罚体系，共同消除证券操纵行为的危害。 关 键 词：资本市场；操纵；证券交易价格；刑法；干预；信托责任 中图分类号：F830.91 文献标识码：Ａ 文章编号：１００６－３５４４ （２００8）０6－０056－05 声交易及监管滞后等。资本市场不仅是投资场所， 一、科学看待操纵证券交易价格行为 也是投机场所。投资注重的是证券的价值，希望通过 操纵股价行为到底给证券市场带来了什么，是 投资获得一定分红和派息；投机则看重股票的差 积极效应还是负面影响，对其应禁止还是应容忍，在 价，企图通过低吸高抛而获取利益。投机行为往往和 理论界一直存在争议。一些学者认为证券操纵推动 各种证券欺诈行为密切相联。人类社会中的各种犯 了资本市场的繁荣，使资本市场充满生机和活力，并 罪行为都是客观存在的，而人类能做的就是将犯罪 催生投资者的投资兴趣。尤其是在股市萎靡不振、投 行为控制在社会可容忍的限度之内，并利用犯罪的 资者积极性受挫时，证券操纵行为常给沉闷的股市 有利因素推动社会发展。从资本市场产生和发展的 带来新鲜和动力，因此，应允许操纵行为的存在。另 历史进程予以考察，证券交易价格操纵行为也具有 一些学者则认为，股市操纵是在人为扭曲市场的供 客观性和必然性。在落后的资本市场上，源于制度缺 求关系，使股票价格过度偏离股票价值，并严重背离 陷和管理滞后，各种证券操纵行为层出不穷；在成熟 资本市场的公开、公平和公正精神，负面影响非常深 的资本市场上，虽然制度相对完善，但也从来不乏操 远，所以，必须杜绝这种行为。 纵证券交易价格的行为。“管制者和被管制者之间在 如何看待两种截然不同的观点，既关系到能否 进行着不断的博弈，无论多么严密完善的管制制度 科学对待操纵股价行为，也与制度构建和法律完善 [1] 和防范措施，也会被高明的被管制者规避。” 密切相关。因此，剖析证券操纵行为的内在属性非常 证券交易所并不是天然地反对操纵股价行为。 重要。从资本市场的发展规律与固有本质来看，包括 “由于交易所的主要功能是设计合理的交易机制，组 股价操纵在内的证券欺诈行为都是资本市场的有机 织交易活动的正常开展，维持交易的正常秩序，这种 组成部分，也就是说，只要有资本市场，就会有操纵 身份决定了它从本质上并不反对庄家炒作，从而推 证券价格的行为，原因在于资本市场并不是完全有 [2]109 动成交量规模的扩大和股价指数的上升。”