推进人民币国际化应对全球量化宽松.pdfVIP

DECISION 策论 推进人民币国际化 应对全球“量化宽松” 撰文 / 李健斌 廖家旭 2008年国际金融危机后，美国、欧盟、日本等 发达经济体相继推出量化宽松货币政策，向经 济体系中注入大量流动性，导致人民币对世界 主要货币持续升值。面对考验，中国应采取更 为主动的方式，积极推进人民币国际化进程。 70 February 2014 / 广东经济 2009年以来，美国在刺激经济的名义下，先后推出了四轮量化宽松的货币政策，向市场注入超额 资金。这种大规模增加货币供应的做法引起了欧盟、日本等经济体跟进，推动全球经济进入一个“量 化宽松”（Quantitative Easing，QE）时期。 世界主要发达经济体的量化宽松政策 1．美国的量化宽松货币政策。美联储先 动 性 供 给 期 限 、 扩 大 抵 押 资 产 范 围 、 降 低 后推出了四轮量化宽松的货币政策（分别简称 抵 押 证 券 的 信 用 等 级 、 增 加 中 央 银 行 间 货 为QE1、QE2、QE3和QE4），通过直接购买 币互换规模等。 金融机构债务、长期国债、抵押贷款支持证券 3．日本的量化宽松货币政策。美国量化宽 (MBS)以及扭曲操作（operation twist）等措 松货币政策导致日元的变相升值，冲击了日本 施，向市场注入大量的流动性，以维持低利率 的出口贸易，对步履艰难的日本经济而言更是 （详见表1）。 “雪上加霜”。在这样的背景下，日本也开始 2．欧盟的量化宽松货币政策。欧洲各 推行自身的量化宽松货币政策：一是将维持基 国政府和央行为了防止危机深化，纷纷使用 准利率在0-0.1%区间不变，并引入2%的“物 量化宽松货币政策：一是购买国债和公司债 价稳定目标”，通过维持低利率和提高通胀预 券 ； 二 是 政 府 给 金 融 机 构 中 长 期 的 贷 款 提 期，刺激经济发展；二是推出“无限期购买资 供 担 保 ， 提 振 市 场 对 金 融 机 构 的 信 心 ； 三 产方式”，购买长期国债、短期国债和其他资 是 出 台 本 国 的 救 市 方 案 ， 出 资 总 额 接 近 两 产；三是推动日元贬值，扩大出口贸易额，促 万 亿 欧 元 ； 四 是 创 新 流 动 性 管 理 ， 延 长 流 进制造业复苏。 表 1 美国四轮量化宽松政策的比较 名称 时间 背景 操作方式 总规模 持续时间 美联储将资金贷给其 2008 年 11 月 众多金融机构濒 QE1 附属机构用于购买各 17250 亿美元 约 18 个月 ～ 2010 年 4 月 临倒闭 类长期资产 2010 年 美 国 经 美联储通过发行货币 2010 年 11 月 QE2 济 数 据 令 人 失 购买其财政部发行的 6000 亿美元 约 7 个月 ～ 2011 年 6 月 望，复苏缓慢 长期国债 每月购买 400 亿美元