物联网上市企业综合价值实证评估--以新大陆公司为例.pdfVIP

Management 经管空间 物联网上市企业综合价值实证评估 ——以新大陆公司为例 东北农业大学 迟超 胡胜德 摘 要：在物联网技术的逐步成熟和《物联网“十二五”规划》出台的双重刺激下，这一新兴产业发展迅速，领域内企业已达数百个之多。 本文选取业界翘楚——福建新大陆股份有限公司作为研究对象，考虑到物联网的行业特征，利用EVA-B/S组合模型对其进行综合价值 的实证评估。一方面将企业管理运营以及各方面的发展予以量化，以期能够得到全面而真实数据，另一方面与上市公司股票价格进行对 比，分析市场对企业的反馈信息以及企业对市场成长弹性，以便指导企业在市场机制下的决策选择和战略部署。 关键词：物联网企业 综合价值 EVA法 B/S法 评估 中图分类号：F273.4 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2014)05(a)-116-03 企业价值的构成是与特定行业息息相关的，不同的行业有不 值，并根据企业特点做相应的调整。采用B/S模型评估企业在建项 同的特点，其价值的构成也不尽相同。物联网行业作为新兴的战略 目的价值作为企业未来价值部分。较单一的、传统的计量方法，组 性产业，具有以下特点。 合模型不仅可以排除会计失真所带来的偏差，计算出一个更准确 (1)RD高额支出。由于物联网行业主要是依靠新型信息技术 的数值，而且将企业价值与企业管理决策挂钩，有利于企业价值最 实现物与物之间的沟通，因此对技术的依赖程度较大，迫使企业每 大化的实现，从而赋予企业价值更实际的指导意义。 年花费在技术研发上的支出较多，像新大陆、远望谷等较为成熟的 老牌企业，近年RD支出占主营业务收入的比重高达15%左右，且 2 实证评估 随着涉及领域的拓宽和竞争的加剧，研发支出逐年增长。 2.1 既有价值计算 (2)投资的不可逆性。如果企业的巨额项目或研发支出由于技 经济增加值(EVA)方法，简单地说就是一定时期的企业税后 术不够成熟，或是不适应市场的需求，而导致投资失败，那么企业 经营净利润(NOPAT)与投入资本的资金成本的差额。但此处的税 将很难通过转让技术或是变卖投资项目来回收初始投资，也就是 后经营净利润和资本成本与会计中所计量的不同，为了真实反映 说企业的投资决策是不可逆的[1] [2] 。 出企业的经营业绩，将会计信息做以下调整 。 (3)优先垄断与替代性。在同一领域，不可避免的有多家企业在 (1)各项减值准备。计提的减值准备不是当期所发生的损失，抵 做相似技术的研发，此时，哪家研发成功早，哪家企业就拥有优先 减将会使企业资产和利润被低估，应在资产中加回并将余额计入 申请专利的权利，同时利用此技术生产的产品在市场上属于独家 NOPAT。 制造，从而垄断市场，但是垄断是有一定时限的，当其他企业的研发 (2)递延所得税。企业应该从当前利润中扣除的唯一税款就是 也成功后，就会抢占部分市场，若是其他产品较之更加完善更为适 当前实际缴纳的税款，而不是将来可能(或不可能)缴纳的递延所得 应市场需求，则会被快速取代。 税费用。因此在计算EVA时，应将递延所得税费用加到本年的税后 (4)高成长性与高风险性并存。物联网企业现今往往处于成长 净营业利润中，如果是递延所得税收益则应从税后净营业利润中 期或创业初期，技术不稳定，利润少，但是此行业往往以技术投资 减去。同时，将递延所得税负债余额加入到资本总额中，递延所得税 为依托，着眼于未来的发展，一旦研发成功，利润的增长可以说是 资产余额从资本总额中扣除。 爆炸式的。