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四、世界其他国家的食糖期货市场 （一）巴西食糖期货市场 1、发展历程 巴西是世界最大的食糖生产国和出口国，巴西期货交易所交易的食糖期货品种是最大色值为150IU的白砂糖（巴西国内食糖消费量每年约900-1000万吨，其中色值150IU的白砂糖占消费量的80%）。巴西期货交易所主要为国内食糖生产、加工、贸易等企业服务（见图十、图十一、图十二、图十三）。 图十 巴西白砂糖期货合约成交量图 单位：张 数据来源：BMF网站 制图：郑州商品交易所 图十一：巴西白砂糖期货合约年末空盘量图 单位：张 数据来源：BMF网站 制图：郑州商品交易所 图十二：近10年巴西白砂糖期货价格走势图 单位：美元/袋 数据来源：BMF网站 制图：郑州商品交易所 图十三：巴西白砂糖期货价格与现货价格对比图 单位：美元/袋 数据来源：BMF网站 糖网 期货价为近期合约每日收盘价 现货价为工厂交货价（含税） 制图：郑州商品交易所 1927年10月26日在巴西圣保罗的一些与出口、贸易、农业有关的企业家的倡导下成立了圣保罗商品证券交易所（BMSP），这是巴西第一个引入期货交易机制的交易场所，多年来，在农产品、畜产品合约交易方面积累了经验，形成了特有的风格，尤其是咖啡、活牛和棉花合约。1985年7月。巴西商业期货交易所（BMF）成立，1986年1月31日正式开业。1991年5月9日，BMF与BMSP合并，巴西期货交易所（Brazilian Mercantile Exchange）诞生，并仍以BMF为名称缩写。1995年7月29日，巴西期货交易所上市白砂糖期货合约（见表四），现在的交易方式自2002年9月18日正式使用。 表四：巴西期货交易所白砂糖期货合约 交易时间 9：00-15：00 合约单位 270个50千克装大袋 报价单位 美元/ 交易代码 SU 交割月份 2、4、7、9、11（7个合约可供同时交易） 最小变动价位 0.01美元/袋 每日价格变动限制 交易所有权在任何时间决定并公布价格限制 持仓量限制 3500份合约/空盘量的20% 交易保证金 正常情况：普通交易275美元，套保交易220美元； 双向持仓：普通交易137.5美元，套保交易110美元。 （从0407合约开始执行） 交割品级 在巴西圣保罗州圣保罗市交割的,最大水分含量为0.08%,最小旋光度为99.7,最大色值为150IU,最大杂质含量为0.07%的白砂糖。 交割地点 位于圣保罗州并经巴西商品与期货交易所许可的白糖仓库（如在圣保罗以外的其它城市交割，运费从现金结算值中扣除）。 最后交易日 交割月第6个交易日 资料来源：BMF网站 翻译、制表：郑州商品交易所 2、市场特点 （1）合约规格的设计适应了巴西国内现货流通的习惯，定为270个50千克装大袋（约13.5吨）。 （2）交割方式设计成实物交割并且就库交割，交割仓库（地点）设置在巴西食糖主产区和集散地，也是巴西食糖加工企业最密集的地区——圣保罗州。交割仓库集中在圣保罗州一个地区内，这样既符合巴西食糖现货市场的运行规律，也有效地降低了期货市场交割地点不集中带来的风险。 （3）合约月份设计成2、4、7、9、11月，主要考虑到巴西食糖生产特征：巴西是世界上唯一一个可以全年产蔗进行食糖压榨的国家，每年4月份（东北部产区）开始有新糖上市，此时也是最大产区——中南部产区开榨前市场最为敏感、分歧较大之时，因此，BMF将4月合约作为食糖新生产年度的第一个合约，在东北部未收榨前设置2月合约，提供卖出和买入的价格信号，然后，7、9、11三个月均匀分布3个合约。这种合约设置尊重了巴西食糖现货市场的规律，因此赢得了市场参与者的欢迎。 （二）日本食糖期货市场 1、发展历程 众所周知，日本是一个自然资源极度匮乏的国家，主要基础原材料和消费品严重依赖进口，食糖也不例外。日本既不是食糖生产大国也不是消费大国，但是世界第三大食糖进口国（若欧盟算一个整体，日本居第四），每年食糖消费量约240-250万吨，其中国产糖只有80-90万吨，且有继续下降的趋势，其余150-160万吨完全依靠进口。如果说巴西在世界食糖贸易的出口一端决定着世界食糖市场的话，那么俄罗斯、美国、日本就是在世界食糖贸易的进口一端决定着世界食糖市场。 日本的食糖期货市场不仅历史悠久，而且有着不同于其他国家的特色。1893年日本的期货市场还处于萌芽阶段时，就有食糖品种。1993年日本开始进行交易所合并风潮之前，先后有东京砂糖交易所等5家交易所上市交易原糖、精制糖期货期权合约，这些合约都是为日本国内食糖生产、贸易、进口等行业提供价格指导和转移风险而设计的。目前日本国内有两家交易所交易原糖期货合约（东京谷物交易所和关西商品交易所）（见图十四、图十五、图