民间金融高利率成因：一个隐性成本的视角.pdfVIP

第2期 (总第315期) 财 经 问 题 研 究 Number2(GeneralSerialN仉315) 2010年2月 ResearchonFm．andalandEconomicIssues Feburary，2010 民 间 金 融 高 利 率 成 因 ： 一 个 隐 ，陛 成 本 的 视 角 匡 桦 (西安交通大学 经济与金融学院，陕西 西安 710061) 摘 要：民间金融利率问题是民问金融的核心问题。我国许多地区的民间金融利率，均呈现 出 与正规金融机构贷款利率一致的变动趋势，但二者间始终存在 巨大差距。本文通过引入正规金 融机构贷款隐性成本概念，说明民间金融利率不仅需要参考正规金融机构贷款利率，还要包含 借款人享受正规金融利率所需付出的隐性成本，进而构建局部均衡模型，说明隐性成本是 民间 金融高利率的重要原因，并提出有效降低隐性成本的建议。 关键词：民间金融；正规金融；隐性成本；资金价格 中圈分类号：17830 文献标识码：A 文章编号：1000-176X(2010)02-0048-05 一 、 引 言 大风险(收不回贷款)，所以要求较高的资金价格 民间金融是游离于官方监管与主流经济学研 (贷款利率)¨-2]。也有一些学者遵循麦金农的 究视野之外的金融行为，与官方正规金融相对应， 思路，认为发展中国家普遍存在的金融抑制导致 称呼这一类金融行为为非正规金融。民间金融是 正规金融供给不足是非正规金融高利率的主要原 一 种跨时私人契约，标的物是游离于正规金融市 因。Adams和Vogel认为金融抑制导致正规金融 场之外的资金，价格则通称为民间金融利率。由 市场形成信贷配额，大批资金需求者被挤出，转而 于难以监管，民间金融行为累积的风险一旦爆发， 涌入非正规金融市场，从而抬高市场利率 J。还 会对地区金融稳定、经济发展产生巨大的负面影 有学者将 “寻租”概念引入，对比研究正规金融市 响。与正规金融不同，非正规金融风险体现为高 场利率和非正规金融市场利率。Baydas，Bahloul 利率风险，即契约价格虚高导致到期无法履约的 和Adams研究发现埃及非正规金融资金来源于 风险。因此，研究民间金融利率对深入研究民间 正规金融，非正规金融有着 “行中之行”的特征， 金融风险具有重要的意义 。 即正规金融市场中的银行信贷资金流向非正规金 已有民间金融利率的研究，更多是讨论高利 融市场进行套利 J。Gupta和 Chaudhuri将 “贿 率对金融市场乃至社会经济产生的危害，少数涉 赂”作为变量引入正规金融市场与非正规金融市 及利率形成原理的研究则认为非正规金融高利率 场的均衡模型，认为借款人为获得政府优惠贷款 的原因在于借款人要求的额外风险补偿。Bester， 给予正规金融机构的贿赂是借款人获得正规金融 Besanko和Thakor认为非正规金融的参与者都属 机构贷款的潜在成本，这一成本会反映在非正规 于风险偏好者，即利用资金经营高风险或投机性 金融市场上，从而形成了民间金融的高利率 。 项 目，因而非正规金融中的借款人将可能承担较 Jain认为发展中国家内部的正规金融与非正规金 收翦 日期：2OO9-11-03 作者简介：匡 桦 (1983一)，男，湖南郴州人，博士研究生，主要从事民间金融与中小企业融资等方面的研究。E-mail： kuanghuaO1@stu．xjtu．edu．cn 民间金融高利率成因：一个隐性成本的视角 49 融间存在共生又相克(挤出