宝钢的投资.docVIP

1 宝钢股份（600019）投资亮点：1.公司钢铁主业立足于生产高技术含量、高附加值钢铁精品，年产钢能力3000万吨左右，赢利水平居世界领先地位，产品畅销国内外市场。2.公司高牌号无取向硅钢产品市场份额持续扩大，取向硅钢自主研发取得重大突破，实现批量生产；保持大型原油储罐用高强度钢国内最大供应商（市场占有率60%）和唯一可提供15万m3 超大型原油储罐用高强度钢板企业的优势地位。3.家电板方面，热镀锌耐指纹产品通过了全行业标准最高的IBM第二轮认证。4.特殊钢产品包括特种冶金系列、不锈钢系列和结构钢系列，经过多年的研究开发、技术创新，公司已形成了一系列拥有自主知识产权、具有国际竞争力的产品，是国家重要的高新金属材料研发基地。5.公司持有不少金融资产。负面因素：1.全球金融危机的演变趋势及其对世界经济和中国经济影响程度的不确定性，可能产生进一步的市场风险和政策风险。2.国内钢铁市场已进入转折期，供求关系发生剧变，钢材产销量将步入调整和低增长时期，产销衔接难度加大。此外，公司仍然面临汇率波动以及原燃料价格波动的风险。综合评价：宝钢钢铁主业立足于生产高技术含量、高附加值钢铁精品，年产钢能力3000万吨左右，赢利水平居世界领先地位，产品畅销国内外市场。目前已形成普碳钢、不锈钢、特钢三大产品系列，产品集聚在汽车（尤其是高级轿车）用钢、家电用钢、石油管线钢、钻杆、油井管、高压锅炉管、冷轧硅钢、不锈钢、高合金品种钢和高等级建筑用钢，产品实物质量堪与国际同类产品相比。 2 宝钢股份(600019.SH)/ 高处“能”胜寒 [?标签： 宝钢股份 ?] 　　 宝钢中报每股收益0.55 元，略超我们预期0.02 元，高于市场普遍预期0.05 元。 　　我们通过宝钢业绩发布会和调研了解到，公司高管对行业持谨慎偏乐观的态度， 　　钢价的季节性调整、下游需求的刚性、供给增速降低、宝钢差异化等核心竞争优 　　势令宝钢高处“能”胜寒，维持“审慎推荐―A”的投资评级。 　　宝钢中期业绩略超我们预期，超出市场预期0.05 元，不过业绩增速还低于钢 　　铁行业26.1%的平均增速。08 上半年公司产铁、钢分别为1100 万吨、1249 　　万吨，同比分别增长6.3%、6.1%。商品坯材销量1239 万吨，同比增长14.4 　　％。实现合并营业收入1036.42 亿元，同比增长10.1%。上半年产品毛利率 　　16.8%，环比提高4.8 个百分点，同比下降0.7 个百分点。营业利润131.02 　　亿元，同比增长6.1%；净利润101.09 亿元，同比增长16.6%。每股收益0.55 　　元，同比增长18.2%，略超我们的预期0.02 元。净资产收益率10.1%，比上 　　年同期上升0.3 个百分点。报告期末每股净资产5.45 元，同比增长7.9%。普 　　碳钢盈利增长、不锈钢与特钢经营业绩环比改善是业绩超预期关键因素。 　　产品差异化、供应链的体系能力和循环经济中在环保节能、减排方面有领先 　　优势使宝钢具有长期竞争优势。宝钢70％以上的优质直供客户、季度和月度 　　结合的定价模式，强大的品牌影响力令公司在高端产品上有较强定价能力和 　　溢价优势，盈利稳定性和抗周期性风险较强；宝钢较早建立起的战略供应链 　　体系，与客户、供应商合作共赢的协同效应，增强了成本优势和综合竞争力。 　　产品结构持续优化通过重点项目逐步投产和达产实现。2009－2011 年公司分 　　别有设计产能（均含重复材）121 万吨（热轧、合金板为主）、396 万吨（不 　　锈钢为主）、10 万吨（取向硅钢为主）的新项目投产。 　　5％以上的分红率具有较强的防御性。公司股改承诺期满后分红比率40％， 　　08 年每股分红不低于0.35 元/股，按目前股价计算，每股分红比率逾5％。 　　维持“审慎推荐－A”投资评级。预估每股收益08 年0.88 元、09 年1.07 元、 　　10 年1.16 元，6 个月目标价为8-10 元。 　　基础数据 　　上证综指 2305 　　总股本（万股） 1751200 　　已上市流通股（万股） 1751200 　　总市值（亿元） 1143.5 　　流通市值（亿元） 1143.5 　　每股净资产（MRQ） 5.5 　　ROE（TTM） 14.9 　　资产负债率 54% 　　主要股东 宝钢集团有限公司 　　主要股东持股比例 74.0% 　　股价表现 　　% 1m 6m 12m 　　绝对表现 -19 -60 -61 　　相对表现 1 -9 -4 　　-80 　　-60 　　-40 　　-20 　　0 　　20 　　Sep-07 Dec-07 Apr-08 Aug-08