股权分置改革后股票市场财富效应研究.docVIP

股权分置改革后股票市场的财富效应研究 一、引言 股票市场与实体经济关系的一个重要部分体现在股票市场对一国居民的消费支出的影响上，即所谓的股票市场的财富效应。股票市场的财富效应是指由于股市财富总量发生增减变化，从而导致居民消费水平和总需求发生变化，也就是股票市值余额变化对人们的消费行为的影响。而对于中国的股票市场是否存在财富效应，以及存在多大的财富效应，研究者们仍然存在争议。随着股权分置改革的完成，中国的股市在规模上和结构上都经历了新的发展，股票市场逐渐开始成为中国经济的晴雨表。在这样一个变化的过程中，股票市场的财富效应在经历什么样的变化，对居民的消费支出产生多大的影响。通过对于中国的股票市场的财富效应进行详细的实证研究，来解答这些问题。 二、文献综述 财富效应概念的提出和争论已经超过半个世纪。根据《新帕尔格雷夫经济学辞典》的定义，财富效应是指：货币余额的变化，假如其他条件相同，将会在总消费开支方面引起变动。庇古在1941年出版的《就业与均衡》一书中描述了其原理（即实际余额效应）：当衰退期间物价下跌时，居民真实现实余额会增加，财富净值提高，消费者的消费欲望随之增长。这样一种观念将家庭所拥有的财富引入到消费行为的研究当中。李学峰和徐辉(2003)运用1999 年第一季度至2002 年第三季度间的季度数据对股指变动率和居民消费变动率进行相关分析，，(2005)运用1990 至2003 年