MBO上市公司所有权与控制权对治理结构影响_2004_中国软科学.pdfVIP

中国软科学 2004 年第 2 期 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 MBO 上市公司所有权与控制权对治理结构的影响 马 　忠 ,李学伟 (北京交通大学 　经济管理学院 ,北京 　100044) 摘要 :本文分析了在 目前我国实施 MBO 的上市公司中 ,核心管理层作为控制性股东 ,利用金字塔型的控股结 构 ,使其对上市公司的所有权与控制权之间形成一定程度的分离 ,为侵害少数股东利益和形成管理层盘踞效应 提供了可能性 。与此同时 ,在核心管理层及其他成员之外 ,缺乏一个以专业收购公司为核心的收购联合体参与 收购主体公司的融资过程 ,从而无法实现对管理层的有效约束与监督 。 关键词 :管理层收购 ;所有权 ;控制权 ;公司治理结构 ( ) 中图分类号 :F425 　　　文献标识码 :A 　　　文章编号 :1002 - 9753 2004 02 - 0066 - 07 The Impact of Ownership and Control on Corporate Governance in the MBO Listed Corporations MA Zhong ,L I Xue - wei ( School of Economics M anagement , B eij ing J iaotong University , B eij ing 100044 , China) Abstract :This p ap er ’s analysis shows that dominant management , as the controlling shareholders , are likely to sep arate the control from their ownership in the Chinese MBO listed corp orations by the device of p yramidal equity structure . It is p ossi ble for the dominant management to expropriate the interests of minority shareholders and to become entrenched with the di vergence of ownership and control . At the same time , the management could not be effectively constrained and monitored due to the absence of a buyouts association led by the sp ecialist involved in the MBO financing except for the dominant management and other members . Key words :management buy - out ; ownership ; control ; corp orate governance ( ) 　　管理层收购 management buy - out , MBO 作为 的利益产生了重要影响 ,特别是对少数股东利益 ( ) 公司控制权市场 market for corporate control