并购整合对并购公司绩效影响——基于中国液化气行业研究.pdfVIP

并购整合对并购公司绩效的影响 基于中国液化气行业的研究水 O李善民 刘永新 摘要本文基于问卷调查的数据，以2000—2006年 间我国液化气行业的43个并购事件为样本，对并购后整 研究也表明，由于资源的属性小同，为了实现资源的价 合程度与速度对并购绩效的影响进行了实证研究。结果 值，并购后不同的资源应有不同的整合程度以及不『脚的 表明：液化气行业并购整合中必须重视市场整合和生产 整合速度。【781那么，在并购整合过程中，并购后的资源 运作整合，市场整合和生产运作整合的程度越高和整合 整合情况如何?并购整合的程度和整合的速度对并购绩 的速度越快，越有利于并购目标的市场业绩的实现；同时， 效的影响将会怎样?本文将基于资源幕础论，利用对中 并购整合的程度越高，越能体现出成本的协同效应而带 国液化气行业横向并购事件进行调查所得到的数据，对 来成本的降低；此外，并购后市场业绩实现带来的规模 以上问题进行探讨。 经济也使企业节约运作成本；最后，并购后如果能够带 来企业市场业绩的改善，会有利于并购后最终公司财务 一、理论与研究框架 绩效的改善。但并购后并购双方的成本节约并没有直接 1．理论背景 带来并购后财务绩效的改变。 本文依据的主要理沦是公司资源基础理论。公司 关键词并购整合程度；整合速度；公司绩效 资源基础理论认为，公一J所拥有的特定的资源是该公司 获得良好业绩的基础。19叫”公司资源是指公司所具有的、 木本文受国家自然科学基金和广东省自然科 学基金(8151027501000039)资助 并能被控制的一蝗资源。这些资源能使公一J发展它的策 略，并有效地执行从而改善公司的运作效率及业绩。这 并购已被很多企业作为业务扩张和组织变革的非 些资源通常被归纳为资产、组织运作程序、人力资源、 常重要的企、啦战略，其中横向并购战略因为能快速扩 公司文化、信息技术、知识等。【9】根据这一理论基础， 大企业规模，形成垄断势力而被不少氽业采用。然而， 可以归纳出影响公司业绩的特定资源必须具备如下共 国内外的研究表明，大多数并购并没有取得预期效果。 性，即价值、稀缺性、专有技术和不可替代性。 Bruner…概述了1971—2001年间研究并购绩效的130篇 公一J资源理论也常被用来作为并购的理论基础，解 文献后分析发现，在西方发展成熟的证券市场上，有 2l 20项研究表明收购公司股东收益为负，其中有13项在研究发现，公司在发展面临内部资源阑难时，就会转向市 统计意义|二显著为负。这一现象吸引了许多学者去探究 场太获得新的所需资源。由于公司所需资源很少单独存在 并购失败和成功的影响因素。从文献回顾可知，目前国 于市场，因此，公司必须通过并购形式来获得氽、lp整体业 内外学者主要从战略管理、金融经济学、组织行为学 务，从而获取它所需要的被并购公司有价值的资源。f91 和并购后整合四个领域对影响并购的因素进行了研究。 近年来，许多学者基于公司资源理论研究视角， 探讨并购后公司整合和优化资源配置，以获得较强的 HaSPeslagh和Jemison[21曾明确指出：并购价值的创造 全部产生于并购后的整合。由于并购后整合的重要性， Mitchellll 学者们对并购整合从三个方面进行了大量的研究：整合 21进行了关于并购整合内容的研究，如研究与 154 万方数据 譬蘑袋谣篷蛰盛鳝鏊蠢醢罐螽囊鏊鏊蘸酷籀缀鏊缴螽赣鞫酝醋鬻鬻嚣鏊鏊誊鑫鬻缓馥蓬缢螽箍蘑鳞赣整鞋鬟§§i蟊女澎甏磁篷籍鲢蕴琵鏊裁罐镒酱鬣嚣萄k：‘：．皇三l盗| 发展、生产运作、营销、管理、财务和高级行政资源等 要国家并