第8章 资本结构：概念与杠杆.pptVIP

* 小结：三大杠杆的计算 经营杠杆 ＤＯＬ 由于存在固定成本而造成的营业利润变动率产销量变动率的现象 财务杠杆 ＤＦＬ 指企业负债对所有者(普通股东)收益的影响 复合杠杆 ＤＴＬ 将营业杠杆和财务杠杆综合考虑、运作所产生的效益。表明的是销售量或销售收入及对每股盈利的影响。 * 例题： 某公司固定成本126万元，单位变动成本率0.7。 公司资本结构如下：长期债券300万元，利率8%；另有150000元发行在外的普通股，公司所得税率为5%。 试计算在销售额为900万元时，公司的经营杠杆度，财务杠杆度和综合杠杆度，并说明它们的意义。 * 营业杠杆度 DOL = (P-V)Q / [(P-V)-F] = (900-0.7×900) / (900 -0.7 ×900-126) = 1.875 财务杠杆度 DFL= [(P-V)Q-F]/ [(P-V)Q-F-i] =[900(1-0.7)-126] / [900(1-0.7)-126-300 × 8%] = 1.2 综合杠杆度 DTL = DOL × DFL = 1.875 ×1.2=2.25 * 意义： 在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆越小，经营风险也越小； 如果公司负债比率越高，财务杠杆度越大，财务杠杆作用越大，投资者收益可能