机构投资者异质性、公司治理与公司价值.pdfVIP

构投资者异质性、公司治理与公司价值 来自中国证券市场的实证证据 范海峰 胡玉明 石水平 （暨南大学管理学院，广东 广州 510632） 摘要：本文以社保基金和证券投资基金为研究对象，对2005 －2007 年期间407 家社保基金 重仓股所组成的横截面数据进行了实证研究。结合产权理论和代理理论，验证了两者之间由 于面临政治和社会压力及管理者薪酬机制等方面的差异，导致其管理层会与公司管理层产生 利益冲突或者利益趋同，从而对公司价值产生了不同影响的假设。本文的贡献在于排除了同 时性和行业差异影响后论证了我国机构投资者异质性对公司价值的影响，这为判断机构投资 者多元化时代不同机构投资者对公司治理的不同作用提供了新的证据，并为我国制定机构投 资者发展战略提供了支持证据。 关键词：证券投资基金；社保基金；公司治理；公司价值 Abstract: On the empirical study of a cross-section data composed of 407 stocks holding by Social Security Fund for 2005-2007, the