行业研究-电子行业2009年四季度投资策略-在市场反复整固的过程中寻求低点.pdfVIP

行业报告 2009 年 10 月 1 日 电子行业 电子行业2009 年四季度投资策略 看好 王海军 0755 在市场反复整固的过程中寻求低点介入的机会 投资要点： 全球半导体 09 年第四季度虽然由于基数的原因同比增长，但可能出现季节性回 落，终端需求能否在第四季度继续还需要时间窗口的实践检验，考虑全球半导体 的季度最差不是 2008 年第四季度而是 2009 年第一季度的因素，我们认为随着时 间的推移，复苏的程度将提升，在维持 2009 年全球半导体下滑 15%左右的预期 评级调整： 上调 下提升 2010 年全球半导体同比增长的预期。 国内出口的形势依然不容乐观，国内出口很大程度依赖于以美国为代表的发达经 行业基本资料 济体的经济状况。我们综合分析美国 14 项综合反映经济状况的跟踪指标，其中反 上市公司家数 63 映实体经济的重要先行指标-周持续领取失业救济金人数在小幅回落依然处于高 总市值（亿元） 2149 位，使得市场对其持续下降的信心不足，考虑失业率已经远远偏离 2000 年以来的 占A 股比例（% ） 1.25% 均值，存在回归的可能，其他指标显示美国经济环比趋于向好。 平均市盈率（倍） 138.14 全球半导体需求先行指标 BOOK/BILL 订单出货比连续 8 个月回升且 7、8 两个 月连续处于 1 以上，但让我们更感到欣慰的是：连续两个月的订单和出货绝对值 行业表现 出现大幅度的回升，在这种情况下BOOK/BILL 值能连续两个月达到 1 以上，反 （% ） 1M 3M 6M 映的实际需求更具有说服力。 电子元器件 -3.12 1.43 16.42 全球半导体月销售实现连续 6 个月的环比正增长，并连续 7 个月实现同比下滑幅 上证综合指数 -2.84 -6.08 17.87 度逐月减少的趋势（下滑幅度已从09 年2 月份的30.37%收窄到8 月份的16.07% ）。 全球半导体 IC 开工率在 09 年 1 季度达到 1995 年以来历史最低点的 56.81%后， 120% 18498 第 2 季度大幅度回升到 77.82% ，根据 SICAS 的预测，三季度的开工率将可能达 96% 15415 到 86%左右，我们比较 2007 和 2008 年的季度销售数据，选取这两年第三季度和 72% 12332 48% 24% 9249