第14章-外汇市场和汇率 国际经济学课件.ppt

外汇风险、套期、投机 外汇风险是指由于外汇汇率的变动带来的外汇敞口的风险。 例如：一个进口商购买了10万欧元的货物，3月后交款，SR=1美元/1欧元，如果3月后SR=1.1美元/1欧元，则进口商损失1万美元，如果3月后的SR=0.9美元/1欧元，则进口商获利1万美元。如何进行规避呢？ 套期保值 覆盖暴露的头寸和避免外汇的风险。 进口商买入3月远期欧元，可以降低或者避免外汇风险。 例如：进口商签订3月远期欧元合同 1.01美元/1欧元，则可以将风险锁定。 如果3月后SR=1.1美元/1欧元，进口商执行合同按照1.01美元/1欧元买入欧元，节约了0.9万美元。 如果3月后SR=0.9美元/1欧元，进口商执行合同按照1.01美元/1欧元买入欧元，多付出了1千美元 也就是说，不管汇率怎样变化，进口商最多也就是多付出了1千美元。 假设SR=2美元/1英镑，3个月远期FR=1.96美元/1英镑,3个月后将收款100万英镑的出口商，如何进行套期保值？ 投机 通过暴露外汇头寸获取盈利。 投机者利用即期和远期汇率的差异进行暴露头寸获利。 如：投机者确信远期的即期汇率高于现行的远期汇率，则买入远期，时间到了以后，如果如他所愿，则投机者卖出即期外汇即可获利。 如果3月期FR=2美元/1英镑，投机者确信3月后的SR=2.05美元/1英镑，他应该怎样投机？ 假设中国利率为5%，美国的利率为7%，当前汇率为1：8， 资本流动没有限制，现有100万人民币请问应如何投资？收 益如何? 如果投资于本国，那么100万元人民币一年后的本息收益为： ￥100*（1+5%）= ￥105 如果投资于美国，那么100元人民币一年后的本息为： （100/8 * （1+7%））*8 = ￥107 相对收益=107-105=2 如果汇率改变为1:10 , 投资收益为多少? 投资者从美国收回的本息为： （100/8 * （1+7%））*10=133.75 相对收益：133.75-105=28.75 如果汇率改变为1:6 , 投资收益为多少? 投资者从美国收回的本息为： （100/8 * （1+7%））*6 = ￥80.25， 相对收益： 80.25-105=-24.75 损失了24.75元人民币 如果汇率改变为1:7.85, 投资收益为多少? （100/8 * （1+7%））*7.85 = ￥105 相对收益： 105-105=0 Ｙ＋Ｙ·Ｒh＝Ｙ（１＋Ｒh） Ｙ（１＋Ｒf）／Ｅ0 Ｙ（１＋Ｒf）Ｅt／Ｅo Ｙ（１＋Ｒh）＝Ｙ（１＋Ｒf）Ｅt／Ｅo Ｅt－Ｅo＝Ｅo（Ｒh－Ｒf）/ （１＋Ｒf） (Et-E0)/E0= （Ｒh－Ｒf）/ （１＋Ｒf） (Et-E0)/E0 ≈（Ｒh－Ｒf） 抛补套利利润率= （Ｒh－Ｒf）/ （１＋Ｒf）- (Et-E0)/E0 ≈ （Ｒh－Ｒf）- (Et-E0)/E0 远期升/贴水 该公式即实现抛补利率平价的条件。如果市场偏离抛补利率平价公式，就将产 生迫使该公式有效的套利行为。套利者赚取无风险利润的套利行为将一直持续 到该公式有效为止。 如果一个外国货币中心的年利率比本国高4个百分点，而外币的贴水率为2%，一个套利者购买外国的债券，他将获利多少？ 如果外币升水1%，获利为？ 如果外币贴水为6%，他会怎样？ 第14章 外汇市场与汇率 一、外汇市场 外汇市场（Foreign Exchange Market）是指进行外汇买卖的交易场所或网络，是外汇供给者、外汇需求者以及买卖外汇的中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。它在实现购买力的国际转移，避免和防止外汇风险的发生，提供国际性的资金融通和国际清算方面发挥着重要的作用。 外汇市场的功能： 把资金和购买力从一个国家和一种货币转移到另一个国家和另一种货币 信贷功能 套期保值和投机 外汇市场参与主体 第一级：普通居民、进口商、出口商、投资者 第二级：商业银行，外汇使用者的清算所 第三级：外汇经纪人（Foreign Exchange Broker 第四级：中央银行，国际收支失衡时的最后买卖人 外汇的概念及其作用 动态含义： 外汇是国际汇兑的简称，指将一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，清偿国际间债权债务关系的一种行为。在这一意义上，外汇的概念等同于国际结算。最初的外汇概念就是指它的动态含义。 静态含义：把以一个经济体货币表示的财产权利转变为另一个经济体货币表示的财产权利的手段与工具 汇率