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案例分析 Cases Study 基于闭环式的营运资金投入产出绩效评价 ———青岛海尔与长虹电器案例分析 得力集团有限公司 吴富中 一、引言 根据这一理论中关于营运资金的分类，简要分析营运资金的 营运资金管理是企业财务管理的重要内容，对营运资金管理 循环运动过程如下： 绩效评价的研究方兴未艾。在早期的营运资金管理绩效评价时，多 在生产经营中，营运资金的循环从购买材料开始，这一业务在 采用应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率等单元素财务 资金的表现上分为直接支付或商业信用的欠款，这一过程是经营 比率指标进行分析。比率分析是一种传统的分析技能，在分析企业 性现金投入和采购渠道营运资金形成的开始；随后，采购渠道的营 财务时被用来评价营运资金中单元素变量之间的相互关系。由于 运资金通过生产业务性质的改变而向生产渠道营运资金转换，同 孤立地考察营运资金中的各元素管理状况，在试图对应收账款、应 时产生制造费用、人工费用等新的资金投入；随着产品的生产入库 付账款和存货管理绩效的整体评价时，这种分析非常脆弱，而且在 及出售，采购渠道营运资金向营销渠道的营运资金转换，最终实现 比率相互之间冲突时，出现此消彼涨的现象。这种单一的财务比率 经营性现金的流入。从营运资金的投入到产出，实现了一个完整的 对营运资金管理的评价，其计算公式的过程具有本身局限性，常会 闭环式链条，其中经营性现金流量是流入与流出的集合，也是整个 扭曲实际经营管理的结果，容易出现顾此失彼的现象。当前，比较 营运资金循环的焦点。如图1所示： 流行的营运资金绩效评价方法主要是营运资金周转期。美国REL

 咨询公司和CFO杂志自1997年开始采用基于要素的营运资金周转 ! 方法对企业营运资金周转期调查并发布排行榜。国内在这一领域 








( 的代表人物是王竹泉，他带领的团队在《会计研究》上发表了《国内







 外营运资金管理研究的回顾与展望》（2007）以及《中国上市公司营




 #$ 运资金管理调查：2009》（2010）等文，以营运资金重分类为切入点， % 提出了把营运资金按照其与供应链或渠道的关系分为营销渠道的
营运资金、生产渠道的营运资金和采购渠道的营运资金。在此基础 上，采用营运资金周转期指标来评价，分解为营销渠道营运资金周     
转期、生产渠道营运资金周转期和采购渠道营运资金周转期，并自 图1 营运资金运动循环示意图 2007年开始持续开展对中国上市公司营运资金管理的调查与绩效 从图1可以看出，营运资金包括三大渠道营运资金与经营性现 发布。该理论体系改变了20多年来营运资金管理基础理论停滞不 金流量，这几大现金流量之间是相依相存的紧密关系。经营性现金 前的局面，把营运资金绩效评价研究推上新的高潮。 流量是营运资金运动循环的起点和归属，营运资金管理的本质就 二、闭环式营运资金管理绩效问题提出 是对经营性现金流量的管理。在考察营销渠道