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资本市场观察 PAGE1 / NUMPAGES9 资本市场观察 2012年第一期 本期导读摘要： 紧跟资本市场热点，把脉行业讯息。本期的资讯报道主要围绕近期热点： TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _Toc316471337 一、养老金入市 PAGEREF _Toc316471337 \h 2 HYPERLINK \l _Toc316471338 二、2011年度基金业绩披露 PAGEREF _Toc316471338 \h 3 HYPERLINK \l _Toc316471339 三、中国版“垃圾债”或将取代民间借贷 PAGEREF _Toc316471339 \h 3 HYPERLINK \l _Toc316471340 四、国内IPO发行等待情况 PAGEREF _Toc316471340 \h 4 HYPERLINK \l _Toc316471341 五、期货行业讯息 PAGEREF _Toc316471341 \h 6 HYPERLINK \l _Toc316471342 六、吴英案、董顺生案 PAGEREF _Toc316471342 \h 7 园区公司财务部编制 收集：田莉 编辑：曹聪 审核：叶黎 一、养老金入市 关键字：地方养老金 、入市驱动因素、风险 2012年2月6日人民日报发表文章称“养老金进入股市是必然趋势，只待时机”，使得春节前已炒的沸沸扬扬的养老金入市话题再次获得关注。 事件主体：地方政府管理的地方社保养老保险基金。 中国的养老金积累与储备可分成三个部分:一是中央政府管理的全国社保基金，设立了全国社会保障基金理事会；二是地方政府管理的地方社会养老保险基金；三是企业自主举办的企业年金（补充养老金）；第一部分和第三部分早已入市，这次谈的养老金入市特指第二部分。 驱动因素： 呼吁养老金入市的理由是：未来养老保险面临大规模集中支付的压力，养老金缺口面临放大的风险；而在不能进入股市的前提下，只能存银行，买国债，保值增值能力不强，年均资产收益为负，保值增值压力大。 中国证监会主席郭树清、全国社保基金理事会会长戴相龙在不同场合公开表示将积极推动养老金投资股市，戴相龙亦称，引进养老金按一定条件、一定比例投资股票，本身就是完善股票市场的一项重要措施。 风险分析： 养老金可以入市，但要慎入的恰恰是股市。对具有保命钱性质的养老金而言，到底是安全第一还是增值第一？中国养老金投资的首要选择应该是固定收益产品，长期和中短期票据、国库券、金融债券等几乎零风险产品，企业债、公司债、地方债等低风险产品。至于A股市场，要进入的确要等待时机，至少要等到它真正成为一个公平、健康、透明的市场。 二、2011年度基金业绩披露 基金2011年巨亏5000亿 已披露季报的可比基金，去年1至3季度合计亏损额分别为359.77亿元、870.43亿元、2399.36亿元，加上四季度1225.90亿元的亏损额后，公募基金全年合计亏损达4991.49亿元。而若工银瑞信基金同样亏损，公募基金全年亏损额将超过5000亿元。 附：2011年基金业绩排名 HYPERLINK /focus/rankoffund2011/index.shtml /focus/rankoffund2011/index.shtml 三、中国版“垃圾债”或将取代民间借贷 所谓“垃圾债”，即高 HYPERLINK /data/ \t _blank 收益债，是指主要由信用等级较低或盈利记录较差的公司发行的债券。由于信用等级差，发行利率高，此类债券具有风险较高同时收益也高的特征。 近日，多方业内人士都表示，中国版“垃圾债”发行已拟订上报，可能就在近期公开发布，这对投资者和金融市场都是一项利好。不过， HYPERLINK /csrc/index.html \t _blank 证监会有关人士告诉记者，可靠消息还要等待官方正式披露。 预期收益10%以上 据悉，目前国内债券市场人为分割成两块，一是 HYPERLINK /data/bank.htm \t _blank 银行间市场，二是交易所市场。目前交易所债券市场交易规模小，流动性差，交易所债市交易额目前仅占债券市场的5%；而银行间市场的投资者以银行为主，资金量大、流动性相对较强。 发达国家参考值 寻求垃圾债起源地——美国的经验，宏观经济好时垃圾债损失在2%左右，但经济危机时损失数据上升至10%以上。可见其波动与宏观经济环境有关。 利好：降低中小企业融资门槛 如果高收益债券顺利推出，将方便中小企业融资，有利于减少民间借贷风险。 阻力：对冲风险的手段有限，要借力担保公司 虽然多数专家对发展高收益债券抱有乐观态度，但由于发行人信用评级较低，风险也不容忽视。 有分析认为，中国的高收益债只能