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高级财务管理 公司治理问题的几种观点 1、决策机制说（原因） ? ? 奥利弗·哈特认为，只要以下两个条件存在，公司治理问题就必然在一个组织中产生： （1）代理问题； （2）合约的不完全性。 2、相互作用说（原因）-科克伦和沃特克 3、制度安排说（解决办法）-科林·梅耶 4、组织结构说（结果）-吴敬琏 公司治理结构的涵义、主要内容 含义：是一套旨在促使管理人员行为与公司各利益相关者利益目标相一致的制度安排。 主要内容1、股东权利2、对股东的平等待遇3、利益相关者在公司治理结构中的作用4、信息披露和透明度5、董事会的责任 公司治理结构的几种主流模式及其特征 （一）市场主导型公司治理模式 ---强调股东主权、以股东财富最大化作为衡量公司治理效率的标准。 股权特征：股权高度分散于个人和机构投资者手中；股权流动性极强。 2、内部治理特征： 由股东大会和董事会组成，不设监事会。 ①股东大会；②董事会；③首席执行官；④外部审计制度的导入。 外部治理特征：①资本市场；②公司控制权市场；③代理人市场。 （二）银行控制主导型公司治理模式（二元制，以日德为代表） ---银行、法人股东、内部人在公司治理中起着主要作用。 1、股权特征：①股权集中、法人持股为主，银行占主导地位；②法人相互持股普遍。 2、治理特征：严密的股东监控机制，“用手发言”（主动）。 （三）家族控制型公司治理模式： ---所有权与经营权没有分离，公司主要控制权在家族成员中配置。特点是：“一股独大”、“内部人控制”。 特征：1、企业所有权或股权主要由家族成员控制；2、企业主要经营管理权掌握在家族成员手中；3、经营者激励约束双重化；4、企业员工管理家庭化；5、来自银行的外部监督弱；6、政府对企业的发展有较大的制约。 公司治理结构的国际趋同性的具体表现 1、股东运用投票权对管理层约束成为潮流； 2、机构投资者发挥着日益积极的作用； 3、股东利益日益受到管理层重视； 4、董事会的独立性大大增强；（主要指独立董事的比例增加，作用增强） 5、利益相关者成为公司治理中的重要组成部分。? 企业财务战略和种类 在深入分析和准确判断企业内外环境因素对企业财务活动影响的基础上，为了谋求企业资源均衡、有效地流动和实现企业战略目标，增强企业财务竞争优势，对企业资金运动或财务活动进行全面地、长远性和创造性的谋划，并确保其执行的过程。 种类：1筹资战略2投资战略3收益分配战略 企业财务战略管理的概念和种类 ---企业财务战略管理是以企业财务战略为对象的管理活动，是对企业财务战略制定直至实施全过程的管理。 筹资能力的分析与开发 筹资能力的分析（1）企业内部资金筹措能力的一般估计（2）负债资金筹措能力的一般估计（3）权益资金筹措能力的一般估计（4）资金筹措能力的综合估计 开发（1）提高盈利能力，改善资金结构。（2）提高对金融机构的交涉能力。（3）增强企业领导和资金筹措人员不断开发利用新的融资渠道和工具的能力。（4）扩大企业影响，提高企业信誉。（5）促进产融结合。（6）制定有效的企业战略。 投资战略的目标和制定方法、投资战略目标体系和类型、企业投资战略的几种制定方法的运用 企业投资战略目标应是多元化的： ①收益性目标；②成长性目标；③市场占有目标；④技术领先目标；⑤产业转移目标⑥一体化目标；⑦社会公益目标 投资战略的制定方法 1、SWOT分析法*（安德鲁斯，设计学派） 2、波士顿矩阵法*（BCG矩阵图）3、通用电气经营矩阵分析法（略）4、生命周期矩阵分析法（略） 5、行业结构分析法* 投资战略的类型：1、按照投资战略的性质分为稳定性投资战略、扩张性投资战略、紧缩性投资战略、混合性投资战略。 2、按照投资经营对象的差异分为密集型投资战略、一体化投资战略和多样化投资战略。 筹资战略目标体系 ①满足资金需求目标；②低资金成本目标；③低筹资风险目标；④扩大和保持现有融资渠道目标*；⑤提高筹资竞争能力目标*。 企业股利分配战略目标体系 目标确定：①稳定股票价格；（最基本目标） ②维护股东权益，平衡股东间的利益关系； （中期目标） ③促进公司长期发展。 （长期目标） 围绕着公司股利政策的分配是否影响公司的价值，产生了股利无关论和股利相关论两类理论。 公司并购的概念、分类 公司并购——泛指在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权和全部或部分资产所有权而进行的产权交易活动 。 分类：1、按照并购双方的行业关系：横向并购、纵向并购和混合并购。 2、按并购双方是否友好：善意并购、敌意并购。 3、按并购的实现方式：现金购买式并购、股权交易式并购、承担债务式并购。 4、按涉及被并购企业的范围：整体并购和部分并购。 5、按双方是否利用被并购企业本身资产来支付并购资金：杠杆并购、非杠杆并购。 6、按并购方实施并购行为的目的：财务