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20 12 12
年第 期
*
:
公司治理与员工福利 来自中国非上市企业的证据
钟宁桦
: 12 1268 ，
内容提要 基于全国 个城市 家企业的调查数据 本文考察了公司治理结构对
。 16 ，
于员工福利和企业绩效的影响 根据企业在 个约束经理人行为的治理结构上的表现
。 、
文章构建了一个公司治理指数 员工福利是以小时工资 养老保险覆盖率和其他一系列
。 ， ，
的指标来度量的 基准回归显示 治理结构好的企业不仅利润率高 而且提供给了员工更
。 : ，
好的福利 进一步的回归分析显示 为了追求个人短期内的利益 经理人会削减各类员工
， ; ，
的福利以及培训支出 这损害了企业的利润率 而好的公司治理能够约束经理人 调整他
， 。
们在员工福利上的决策 使其符合股东的利益
:
关键词 公司治理 员工福利 企业绩效
、
一 引 言
。 ( )
公司治理结构源自于现代企业经营权与所有权普遍分离的特征 企业的所有者 股东 并非
( )， 、 。
企业的经营者 管理层 进而就有了如何监管 激励经营者的问题 公司治理结构就是试图使经
①
。
理人的各项决策符合股东利益的制度安排 公司治理大致可以分为内部治理结构与外部治理结
。 、 、 、 ;
构 内部治理包括董事会 经理人薪酬 财务信息披露 内部风险控制等 而外部治理主要包括来自
， ， 。
于资本市场的监管 更为广义地 还包括来自于产品市场和经理人劳动力市场的约束 由于公司治
、 ， 。
理直接事关企业的外部融资 资本回报和财务管理 因此它是公司金融领域研究的核心问题之一
， ， 。
在本文中 笔者想考察的一个问题是 企业的内部治理结构是否会影响或者保护员工的利益
，
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