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2012年信托公司年报分析：行业概况篇 百瑞观点： 信托资产规模继续呈现快速扩张格局，逼近保险行业 信托行业竞争力增强，收入和利润增速加快 各路诸侯争相竞购，信托公司历史包袱基本化解 信托公司股权结构和股东背景对于经营业绩有明显的影响 信托业推动中国金融市场结构更加合理 信托行业监管日趋严格 大道行思，信托成长之路漫漫 2011年，中国经济经历了转型中的阵痛，增长速度较前几年有所降低，而通货膨胀则逐步加剧。在此困难条件下，中国信托业主动加强战略转型，在财富管理领域取得快速发展，有力推动了中国金融业市场化进程，为居民创造巨额财富，在中国经济社会转型中发挥了巨大作用。行业的快速发展，亦引起了对未来发展模式的广泛思索和探求。 一、资产规模创新高：节节攀升无止境？ 自从2001年中国确立了《信托法》，特别是2007年“新两规”出台后，中国信托业在法律法规指引下，兢兢业业、恪尽职守，积极探索为中国经济提供最优创新性金融服务方案，在为国家经济社会转型提供金融支持的同时，自身也获得快速发展。 根据统计数字，从2005年开始，中国信托业经历了一个快速增长的过程，2005年信托行业管理的信托资产规模合计仅为1500亿，而随后的2006年、2007年、2008年分别达到3600亿、9600亿以及1.23万亿，2009年、2010年依然保持着较快增长，信托资产规模先后超过了2万亿、3万亿，在2011年更是达到4.81万亿，如图1-1所示，信托行业已经逐步成为了中国金融体系的重要力量之一。 图1-1 2005-2011年信托资产规模直方图 值的注意的是，在形势一片大好的前提下，信托公司并没有沉浸在过去的辉煌之中，而是依旧保持着积极进取的状态，2006年至2007年，在中国经济行情较好的阶段，信托业保持着较快的发展速度，信托资产规模较上年分别实现140%和166.67%的增长。与其他的行业不同，在中国经济处于低迷时期，信托业依旧充分利用自身制度优势和灵活性特点实现了高速增长。在2008年至2009年间，信托资产规模较增长率分别为28.13%和65.85%。随着中国经济在2010年至2011年逐步迈入常态，中国信托业也保持在高位平稳状态发展，2010年和2011年信托资产规模较分别较上年增长49.02%与58.22%，如图1-2所示。由此可以看到，信托资产规模增长速度随经济形势变动而波动，在2007年至2009年，信托业的发展速度出现剧烈震荡，而在2010年和2011年信托业的波动幅度逐步减少，两年之间的波动幅度不到10%，显示出信托业已迈入了高位平稳的发展特征。 图1-2 信托资产规模历年增长速度 国际上常常用信托深度来衡量信托业的发展程度。信托深度是用信托资产/GDP的比值描述一个国家信托业的发展水平。与信托业更加成熟的国家相比，我国信托资产在GDP中所占比例依然偏低。2008年末，美国和日本的信托资产占其GDP的比例分别为187%和154%，同期我国信托业的信托资产占GDP比例仅为4.1%（见图1-3），仅为美国的2.2%、日本的2.7%。 图1-3 2005-2011年我国信托业资产规模及在GDP中占比变化图 从整体上看，我国信托业的发展还处在初级阶段，信托资产规模占GDP的比重会随着国民富裕程度提高而上升。2011年全国GDP达到47万亿元。按照GDP7-8%左右的增速到2020有望接近100万亿元的规模，而信托行业按照十年五倍，也就是18%的增速有望达到25万亿元，则信托资产占GDP的比重有望上升到25%，比目前上升一倍以上。 二、经营绩效传喜报：效益开花有多高？ 近年来，我国在应对美国次贷危机时采取的刺激经济计划所产生的负面效应逐步显现，2011年，中国经济形势发生了重大变化，CPI走势步步向上超过了5%，如图1-4所示，较高的物价水平给国内经济正常运营带来了巨大的压力。 为了抑制通货膨胀，政府通过银根紧缩、调控利率、上调存款准备金率等多重措施控制货币供应量 图1-4 2011年1月至2012年4月CPI变动情况图 从行业内因角度，信托公司自身也在加强主动管理能力的提升，在为社会创造更大价值的同时，自身也获得了较大收益。从2011年信托公司披露的年报数据来看，当年新增信托业务中主动管理信托规模占比56.96%，而2009年仅为28.07%，如图1-5所示。充分说明了信托行业快速发展中，主动管理能力显著加强，信托公司依靠自身管理能力进行资产管理已经占据了主导地位。 图1-5 信托行业2009-2011年主动管理信托业务比重 信托公司自主管理能力的逐步提升，外部环境带来的议价能力提升，均为信托业的快速发展提供了机遇。根据信托公司披露的年报数据，2011年，信托业创造的总收入达到439亿元，较上年增长53.6%，详见图1-6。 图1-6