人民币汇率升值对我国贸易影响的评估.pdfVIP

国际贸易问题》2008年第1期 国际金融 人民币汇率升值对我国贸易影响的评估母 清华大学经济管理学院孙霄狲宋逢呱 摘要：2006年以来伴随着人民币对美元的持续升值，我国对外出口继续高速增长。汇率是否是 影响中国贸易的主要因素，中国出口增长的主要驱动是什么?本文通过建立中国与美国、欧盟、日 本、韩国贸易的协整模型，并通过Granger因果检验、脉冲相应函数、方差分解等方法分析了汇率对 贸易的影响。在此基础上。对2006年前三个季度的出口增长进行了因素分解，找出影响我国出口的 核心因素，并进行了汇率压力测试，找出汇率升值的理论上限，进一步提出相关的政策建议。 关键词：人民币；贸易；汇率波动率；货币政策；汇率 2006年很多学者认为．汇率对我国贸易影响不 一、汇率改革的背景与争论 大或者没有影响。 在我国汇率改革中。汇率对贸易的影响一直 汇率改革前后，学者对汇率对贸易、经济影 是决策者思考的关键问题。2005年我国贸易依响的结论发生了逆转．但政策建议基本持一致。 2005年7月汇率改革前多数人强调人民币升值 存度63％，出口占我国GDP比重达34％，即我 国l／3左右的经济资源集中在出口行业，考虑到 将冲击国内经济从而反对人民币升值；而面对汇 出口行业的劳动密集特性，其吸收的劳动力远超 率改革后的经济形势，不少人又推论汇率改革对 过我国就业人121的1／3。可见。出口不只是我国我国贸易影响不大，进而汇率并非纠正我国外部 经济高速增长的重要拉力；更是我国吸收就业的 失衡的主要手段，从而不鼓励人民币升值。 主要源泉，关系着社会稳定。因此，汇率改革对 然而．这两种分析都有一定的局限性。持汇 贸易的影响成为决策者和学者争论的热点问题， 率改革对贸易有重大影响观点者，忽略了以下两 众说纷纭。 个问题： (1)国际贸易与汇率并非简单的两元 在2005年7月汇率改革之前，多数学者认关系，其他因素的影响程度可能超过汇率，从而 为人民币升值会对出口造成重大影响，总括起来 吸收汇率改革的不利影响使贸易保持稳定； (2) 有两种思路： (1)通过计量分析，发现出口的 汇率弹性很大，进而推论人民币升值将对出口造 值的成本并非完全由本国企业承担，也可以通过 成重大不利影响； (2)通过统计调研，发现我 提高产品价格向国外消费者转移，这取决于产品 国出口行业的利润率普遍偏低。很多利润率不足 的价格弹性、企业的议价能力、企业的定价策略 5％。如纺织行业等，因此猜测人民币升值将给 等。2006年上半年，纺织行业实现了出121和利 很多行业造成重大打击。然而。2006年以来伴润的双增长。行业净利润增速达28％，净资产 随着人民币对美元持续升值，我国出口依然高歌 收益率同比也提升了4．5％达到6．5％，G中大、 猛进．2006年1月到9月出121月度总额同比增G雅戈尔等上市企业均表示在出口议价中考虑到 汇率因素，相应提高了出口价格，这反映了我国 速在22．2％一32．8％之间，前9个月出口总额同比 增幅26．5％，出口保持强劲的增长势头。因此， 汇率升值成本在一定程度上转移给了国外，并非 ·本文是中国人民银行与清华大学中信清华金融T．程实验室。人民币汇率动态分析系统”研究课题阶段性成果；同时，作者感谢清华 大学经管学院自重恩教授在清华大学经管学院第孟届博士生论坛上对本文提m的修改意见。 孙霄种：清华大学经济管理学院100084电子信箱：sunxch@sem．tsinghua．edu．cIl。