信用衍生品CDO对金融市场稳定性影响研究.pdfVIP

2 244 No． 2 Vol． 244 第 期 总第 期 商 业 经 济 与 管 理 20 12 2 Feb． 20 12 年 月 JOURNAL OF BUSINESS ECONOMICS 信用衍生品 CDO 对金融市场稳定性的影响研究 ， 杨 星 钟玉琴 ( ， 510632) 暨南大学经济学院 广东广州 : CDO (Collateralized Debt Obligation ， 摘 要 文章主要研究欧洲信用衍生产品 担保债务凭 ) 。 CDO 、 6 证 的发行对金融市场稳定性的影响 文章对 的发行量 市场波动率及欧洲 月期无风险利 ， ， ， : 率与金融市场稳定性的关系采用联合极值的方法 建立泊松计数模型 并做实证分析 结果显示 金融中介之间的联动效应会增加金融市场的系统性风险;CDO 发行量仅与负的联合极值显著正 ， CDO 。CDO ， 相关 表明 发行量越大对金融稳定性冲击越大 发行量与正的联合极值不相关 说明 CDO 。 ， 对银行进行风险管理的积极作用有限 此外 信息不对称程度及无风险利率也会对金融市 场的稳定性产生影响。 : ; ;CDO 关键词 信用衍生品 联合极值 中图分类号:F831． 59 文献标识码:A 文章编号:1000 -2154 (20 12)02 -0067 -09 、 一 引 言 。 2007 信用衍生品是增强还是破坏了金融稳定性一直是一个颇受争议的课题 出于对 年美国次贷危机 ， 。 的反思 信用衍生品被视为引发危机的主要诱因而受到众多质疑 作为一种复杂的证券化和信用衍生工 ， ， 具 信用衍生品为更多的投资者提供了投资信贷市场的机会 并使商业银行在不转移信贷资产所有权的前 。 ， ， 提下向投资者转移信用风险 此外 它在增加信贷市场的深度和流动性 加快信用风险由银行系统向资本 市场转移方面也起到了重要作用。 ， 信用衍生品在促进金融体系效率提高的同时 也造成了金融体系的极大 。 ， 不稳定 以资产证券化及其它衍生品为主的金融创新产品 将信用风险从银