原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
证券研究报告 行业深度报告
/
2011 年 7 月 11 日
葡萄酒 葡萄酒行业深度研究系列报告一 看好
署名人：张镭
S0960209060260
0755 以资源、品牌、渠道全产业链视角，畅享葡萄酒行业下
zhanglei@ 一个黄金 10 年
参与人：柯海东
本报告与众不同的观点在于：
S0960110080062 1、 从纯酒精消费量的角度分析，预测中国葡萄酒行业消费量至少仍有 5 倍+提升空间，
0755 至少仍有黄金 10 年，比市场此前 2 ～3 倍的预期空间要大，预计未来 10 年行业收
入 CAGR 达 20% ，达 10 年 6 倍；
kehaidong@
2、 进口酒进入中国市场，尽管短期可能冲击国内巨头市场份额，但长远来看，积极因
素一是加快消费者培育，做大行业蛋糕，二是使品质逐渐成为行业竞争焦点，将行
评级调整： 首次
业带入资源、品牌、渠道全产业链竞争阶段；
3、 张裕、中国食品仍是我们的首选标的，资源型、营销在改善的*st 中葡也值得跟踪。
行业基本资料 投资要点：
上市公司家数 4
从纯酒精消费量看，葡萄酒消费量至少仍有 5 倍+提升空间，有望从可选消费品
总市值（亿元） 644
变成大众消费品。过去 5 年我国葡萄酒人均消费量 CAGR 为 23.79% ，当前尚不
占A 股比例（% ） 0.07%
足全球均值的 30% ，从纯酒精量来看，葡萄酒消费占比仅 2% ，而全球平均水平
平均市盈率（倍） 39.22 为 27% ！在 80 后崛起+老龄化+人均收入提速三重作用下，葡萄酒消费量仍有 5
倍+提升空间，预计未来 10 年行业收入 CAGR 达 20% ，达 10 年 6 倍。
行业表现
葡萄酒行业逐步形成一超多强局面，进口酒冲击加速行业进入资源、品牌、渠道
（% ） 1M 3M 6M 全产业链竞争阶段。展望未来行业竞争格局，我们认为有望向新世界葡萄酒龙头
葡萄酒 -3.27 1.70 -13.38 美国靠拢，形成一超多强的竞争局面：张裕市场地位稳步，二线厂商机会犹存。
上证综合指数 -6.89 -4.93 -4.71 在关税降低、全球供给过剩、人民币升值的背景下，进口酒以低价高质冲击市场，
行业将加速进入资
文档评论（0）