论美国证券公司破产法律规制.pdf

中文摘要 证券公司是证券市场的重要主体，发挥着保证证券市场顺利运作的核心作 用。作为证券市场最重要的中介机构，我国证券公司在十几年的探索成长中，对 证券市场的发展和繁荣发挥了十分重要的作用，但也积累了许多问题，由于证券 市场的长期低迷，这些问题逐渐暴露出来，致使相当一批证券公司出现流动性风 险，不得不退出市场。 证券公司退出市场有多种方式，包括破产，资产重组，行政接管，托管以及 并购等。其中，通过破产程序退出市场是证券公司退市的一个重要方式。建立证 券公司破产法律制度对于促进证券市场的规范和稳健发展都是有重要意义的。不 符合“优胜劣汰”这一市场基本法则的证券公司被逐出证券市场，有利于净化市 场环境维护一个公平、高效和透明的市场运行秩序，从而切实保护广大投资者和 债权人的合法权益。 证券公司破产时，与普通企业破产相比具有特殊性。这些特殊性集中体现在 为实现证券投资者保护目的而进行的程序设计，即证券公司破产时以投资者权益 保护为中心的保障机制和以证监会监管为中心的监管机制。对于证券市场来说， 投资者是整个市场的支柱，而投资者信心也影响着整个市场的走向。我国现行破 产法律制度不能在证券公司破产时对投资者提供充分的保护。 美国是证券市场最发达的国家之一，其证券公司破产法律制度独具特色。由 破产法典的专门规定和1970年国会通过的《证券投资者保护法案》(SIPA)共同 组成了美国证券公司破产法律制度。其特色在于：具有两套并行的清算程序、两 种托管人、两种特色的启动程序。在SIPA程序下，证券投资者保护公司(SIPC) 扮演了重要角色，通过特殊的启动程序、保护令的发布、管理入的指定、保护资 金的运用、客户的转移等规定，弥补了破产法在证券公司破产时对证券投资者保 护不力之不足。该法案将证券投资者保护与清算程序有机结合，很好地解决了证 券公司破产中投资者权益保护的问题，值得我国立法借鉴。 我国目前的《中华人民共和国企业破产法》第134条对于证券公司破产作了 原则性的规定，但在程序和实体规定方面，尚不能提供对投资者的有效保护。因 此，建立具有我国特色的证券公司破产法律制度迫在眉睫。在已有的实践经验基 础上，借鉴美国的立法经验，制定具有可行性的相关制度，从而完善我国破产法 律体系。 关键词：证券公司，破产，投资者保护，监管 中图分类号：D912．28 Abstract the in securities Securitycompanies，beingimportantsubjects market，are a rolein thesmooth ofthesecuritiesmarket．The playingkey safeguardingoperation marketinour hasbeencultivatedandbeen securities country graduallydeveloping． Asamost medium inthesecurities important organizations market，security the morethan10 have，overpast years，beendevelopingthrough companies a roleinthecultivationand ofthe veryimportant development exploration,playing securities theother of havebeenaccumulated market，on hand