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管理咨询与我国证券公司业务发展 第一节 我国证券咨询行业现状概述 根据我国《证券、期货投资咨询管理暂行办法》的规定，从事证券咨询业的有两大主体：具有独立法人资格的证券投资咨询服务公司和证券公司下属的投资咨询部，即证券公司研发部。部分证券公司的研发部门已经或即将与原公司分立，成立独立的证券研究所[10]。 我国证券市场经历了十年的发展，证券咨询行业也经历里了一个从无到有的阶段。成绩是显著的，但时至今日，我国证券咨询行业已经暴露出不少问题，现状是不容乐观的。 一、????????????? 专门的证券投资咨询公司现状 国内专门从事证券投资咨询的公司的现状可以用“富庙里的穷和尚”这句话来概括。证券业是我国各种行业中盈利能力名列前茅的行业之一，但其中大部分专门从事证券投资咨询的公司却处于捉襟见肘的经营状态。2001年中国证券业协会分析师专业委员会在上海举办了中国证券投资咨询行业业务拓展研讨会，会上透露的信息表明：国内投资咨询机构有80%[11]处于亏损或保本运做状态。在国内证券咨询行业坐了多年头把交椅的上海万国测评咨询有限公司2000年营业收入尚不足2000万元[12]。据了解，国内证券咨询公司营业收入鲜有超过1000万元的。一般声名显赫的大型证券咨询公司其营业收入也只不过在几百万——这个金额，甚至还不及订阅其股评报告的一个大户所给的报酬。而国外的大型证券咨询机构，每年的利润即超过1000美元[13]。 另一个不能令人满意的数字是资本金，目前我国证券咨询公司的注册资本超过1000万的不到10家[14]，有几百万注册资本的已经算是“大机构”了。在咨询人员数量上，国内证券咨询公司也很“袖珍”： 咨询人员规模最大的万国测评，拥有20多个注册分析师，80多个研究人员；大型的证券咨询公司注册分析师一般不足10人，加上正待批准的分析师也仅20人左右。 目前，国内证券咨询公司主要营业收入来源于传统的证券咨询，即股评，具体包括股评报告会、咨询传真、会员收费，以及声讯和互联网证券信息传播等。在证券市场发展的早期，信息相对较封闭，散户占绝对主体，投资以赚取市场差价为主，这些就为股评的兴盛创造了条件。但是，在市场发展到一定阶段后，投资者基本上都是券商经纪业务的客户，几乎每个券商都有自己的研究和投资咨询机构为本公司服务时，证券咨询公司的市场需求大量减少，令证券咨询公司主营顿时陷入危机。当然，证券咨询公司也已经意识了到这个问题，有些公司已经采取了一些措施。比如，面对近年来日益增多的资产重组业务，有的证券咨询公司便积极发展财务顾问业务。典型的有东方趋势从2000年开始大规模介入财务顾问业务，并还为此专门设立了投资银行部，承担财务重组、企业转制、战略性重组设计方案、寻找并购对象和被并购对象、寻找高科技项目、寻找战略伙伴等业务。在这方面做得比较好的上证联，曾经先后成功的承担了青岛海尔增发新股、民丰实业资产重组等几个项目的财务顾问，在市场上有一定影响。但是其财务顾问的业务收入也仅占该公司总收入的20%。导致证券咨询公司在这方面做不大的原因是，在这项业务市场上它们面临来自券商的强大竞争，而且证券咨询机构从事此类业务缺乏明文规定的支持，不然总有与券商“抢饭吃”之嫌。可见，证券投资咨询公司的业务开拓也离不开国家立法的支持。证券投资咨询公司渴望能发展自己的资产管理甚至是基金管理业务，以彻底摆脱现在这种“靠天吃饭”的尴尬局面。 二、????????????? 券公司研发部门和独立的证券研究所现状 中国证券市场研究起步是比较早的，少数券商刚刚成立时就设立了研究部门。但当时的研究部门规模普遍很小，研究的领域和范围也十分狭窄，主要以“股评为主, 研究队伍的整体素质在公司中也并不突出，在研究部门的命名上也多以研究开发部或研究发展中心为主。可以说在1996年以前，中国的证券市场研究基本上还处于萌芽阶段。但是1996年则是一个分界线，在1996年、1997年的两年时间里各大券商纷纷设立了具有相当规模和档次的综合性研究部门。从1996年到现在的四年多时间内，券商研究机构获得了长足的发展，表现在机构数量不断增加，组织规模不断扩大，研究人员的整体素质不断提高，研究开发实力不断增强，研究成果日益丰富，研究开发工作在券商自身发展和证券市场发展中的基石地位得到了市场和机构的广泛认可。 1.券商研究模式 从券商研究力量的集中与否可以把券商开展研究开发业务的形式概括为两种模式。一种是高度集中的研究所模式,即“野村模式，日本的野村证券和国内大多数券商都是采用这种模式；另一种是相对分散的管理体制，即将大部分研究力量分散于各业务部门，这种模式又叫“美林模式或“客户经理模式，目前美国和欧洲的大部分投资银行都采用这种模式。 　 “野村模式的突出优势在于：第一，可以取得明显的规模效益。研究部门若采用该研究模式，可以充