公司内部治理机制和企业竞争力研究——“代理成本”分析视角.pdfVIP

必谬锾衙新疙(双月川 2012年第6期(总第61期) 公司内部治理机制与企业竞争力研究 ——“代理成本”的分析视角 姚文韵郭艳红 (南京财经大学会计学院，江苏南京210046) 摘要：竞争力是企业生存和发展的关键，创业板上市公司作为我国多层次资本市场的重要组成部 分，其竞争力能否持续发展关系到我国资本市场能否健康发展。本文以我国创业板上市公司为研究 样本，基于“代理成本”分析视角，构建公司内部治理各变量与公司竞争力的多元线性回归模型，对中 国创业板上市公司的内部治理与公司竞争力进行实证分析，并在实证研究的基础上对如何完善我国 创业板上市公司内部治理、提升公司竞争力提出了政策建议。 关键词：创业板；内部治理机制；代理成本；竞争力 中图分类号：F271．5文献标识码：A 文章编号：1671—9301(2012)06—0060—08 一、弓I言 有中国“纳斯达克”之称的中国创业板于2009年在深圳正式开板，标志着我国多层次资本市场 的建设迈出了重大一步。目前在创业板上市的企业多为中小型企业，大部分企业从事高科技业务，具 有较高的成长性和竞争力。但创业板上市公司普遍成立时间较短，规模也比较小，抗风险能力不强， 较高的成长性和竞争力往往伴也随着很大的不确定性。本文从内部治理机制的角度切人对创业板上 市公司竞争力进行研究，是因为企业竞争力是公司优化资源配置的体现，是衡量公司内部治理机制的 水平和健全与否的最有效标准。公司内部治理是公司股东大会、董事会、经理层的三级结构的综合， 是创业板上市公司治理的核心。合理的内部治理机制可以通过确保公司领导权的连续性、科学性、创 新性，进而确保实施有利于公司长远发展的经营管理决策，并通对经理层的有效激励和约束来提升创 业板上市公司竞争力。可见，内部治理机制不仅是现代企业制度的重要框架，更是增强企业竞争力的 必要条件。 二、文献研究动态与假设提出 (一)文献综述 “作为其他人所有的资金的经营者，不要期望他会像自己所有的资金一样获得精心照顾。”[13亚 当·斯密在《国富论》中对于企业资金所有者和经营者之间相互关系的描述被认为是最早的关于公 司治理问题的阐述。在企业制度发展过程中，企业管理者追求个人利益最大化而常常忽视股东利益 收稿日期：2012—07—22；修回日期：2012—10—05 作者简介：姚文韵(1972一)，女，江苏南京人，管理学博士，南京财经大学会计学院副教授，南京大学商学院博士后，研究方向 为财务管理；郭艳红(1988一)，女，河北唐山人，南京财经大学会计学院硕士研究生，研究方向为财务管理。 基金项目：本文得到江苏高校优势学科建设工程、南京财经大学科研基金项目(项目编号：A2011018)及江苏省博士后基金(项目 编号：1101057C)的资助。 一60— 万方数据 INDUSTRIALECoNoMICSRESEARCH 之间的冲突总结为代理问题心1，成为现代公司治理研究的开端。众多学者从不同的角度对公司治理 问题提出了各自的观点。Mayer从组织结构学的角度人手，将公司治理看做一种公司赖以代表和服 务于股东利益的组织安排，认为这种安排包括上至董事会、下至执行人员激励计划的所有内容∞j。 钱颖一则从制度角度出发，认为公司治理是用于支配企业中包括投资者、经理人等重大利害关系团体 之间相互关系的一整套制度安排【4J。综上所述，学者们普遍认为公司内部不同群体尤其是股东与经 理人之间的利益冲突是构成公司治理的核心问题。 从公司治理包含的具体内容来看，Jensen认为公司治理机制应当包括由董事会为首的内部控制 制度代表的内部治理机制和包含资本市场和控制权市场，法律、政治和管制制度，产品和投入要素市 场三方面内容的外部治理机制‘…。而公司治理的主要目的就在于通过内部和外部两大治理机制，最 大程度的降低企业运行中产生的“代理成本”问题，从而更好地提升公司经营绩效