论银证业分营和投资银行发展.pdfVIP

， j， ， ， ， 论银证业分营与 投资银行的发展 刁j ●时秀山 蓥志圉 ■ _ 。- ‘’ 一 随着我国改革开放的深入和社会主义市场经济的发展，我国金融体制已发生了巨大的变化。 其突出表现：一是向规范化、法制化发展，尤以1995年通过的 (中国人民银行法)、(商业银行 法)、(票据法)和 (保险法)等法律为标志，这对确保金融改革、开放的顺利进行，维护金融秩 序具有重要而深远的现实意义。如 (商业银行法)规定商业银行在境内不得从事信托投赍和股票 业务，不得向非银行金融机构和企业投资。它一方面从业务限制直接分离了银行业务与证券业 务，另一方面又从投资限制间接分离了银行业与证券业，防止银行通过投赍非银行金融机构从事 证券业务的买卖。这既是对 1995年初全国金融工作会议提出金融分业经营原则的法律体现，又 是为避免类似 1995年 “3·27”国债期货风波再度重演采取的超前性法律规范。二是在世界金融 自由化、国际化浪潮的推动下，我国金融业的国际化步伐也大大加快，引人了一些较新的金融工 具和金融品种，如基金、证券和期货等，由此也就形成了各 自的经营管理机构，如管理证券的机 构——投资银行。 银证业分营，为中国投资银行的独立发展提供了机遇。中国国际金融有限公司的组建和各大 证券公司的发展，使投资银行的建立成为现实；中国经济的良好前景，又使投资银行具有广阔的 发展天地。本文将从银证业分营人手，集中阐述上述几方面问题。 一 、 中外银证关系发展简介 从世界范围来看，银证关系主要有两种，一种是全能银行业，即银行业与证券业是融合的， 这以德国为典型；另一种是商业银行业，即银行业和证券业经历了融合、分离和再融合三阶段变 化，这以美、日、英为典型。本文则分析后一种类型。 本世纪3O年代以前是两业融合时期。商业银行业和投资银行业往往是由同一家金融机构经 营 其中商业银行直接在证券市场上进行证券的承销和买卖，或设立附属于 自己的投资银行进行 证券经纪和证券投资业务 同时投资银行也往往将售不出去的证券卖给 自己附属的银行所经营的 信托基金，从而使存款者面临较大的银行倒闭风险。银证业的过度融合，再加上法制的不健全、 论银证业分营与投资银行的发展 管理的不完善，一方面导致证券市场的空前繁荣和股票价格的暴涨，另一方面又加速了证券泡沫 经济的破灭，增加了经济金融危机隐患。 本世纪3o1_70年代是两业分营时期 1929--1933年的经济危机使各国最终认识到是由于证 券投机过度所致，因而纷纷通过立法来限制银证业的合营。在各国严格的法律监管下．银行业和 证券业分别在各 自的业务领域内发展，银行业虽有较大的发展，但较少受管制的、发展较快的非 银行金融机构则更为迅速，商业银行的竞争优势 日趋减少，要求允许银行兼营证券业务的呼声越 来越强烈。 从80年代初开始两业又趋于融合。在金融 自由化浪潮的推动下，在国际和国内金融业竞争 的压力下，西方主要国家普遍放松了对金融业务的管制，法、德、日、英等国先后在立法上打破 了银行和证券业相分离界限，商业银行逐渐从事证券业务。美国在 1989年也允许一些银行持股 公司通过子公司经营征券业务，并允许商业银行经销企业债券。同时各国也允许投资银行从证券 承销、证券经纪的业务中脱离出来，从事一些商业银行的业务．并向金融业务的多样化、专业 化、集中化和国际化方向发展。 与西方国家银证业发展历程相比，我国现今正处于银证业分营阶殷。我国证券市场始于80 后代末期设立的证券发行市场和流通市场。实际上我国证券业的发展就是由银行先行经营证券开 始，并逐渐在证券发行与买卖中占据了主导地位，由于证券二级市场的滞后和证券上市的严格控 制，股市炒作之风盛行，这与当今西方主要市场经济国家在证券业发展之初银行兼营证券、股市 频繁动荡的情况极其相似。 随着上交所和深交所的成立，大批独立于银行专营证券商不断涌现，这些证券公司在专营证 券业务的同时也可进行某些商业银行业务。此后证券业务逐步从银行中分离出来，尤其是 1993 年中国证监委成立后，全国各地相继成立证券登记公司，专营登记、托登、过户、派息等专门业 务，此时证券业已基本上形成了独立的运作体系，而