股权结构激励效应_基于公司价值实证分析.pdfVIP

经济评论 　2007 年第 3 期 ECONOMIC 　REVIEW 　No 3 　2007 股权结构的激励效应 : 基于公司价值的实证分析 谢　军 　　摘要 : 法人股股东具有最强的积极性权益激励去改善公司绩效和提升公司价值 ,流 通股股东具有最弱或最消极的权益激励和治理权力 , 国家股股东的权益激励介于两者之 ( ) 间 有消极的一面 ,也有积极的一面 。在缺乏有效投资者保护机制的环境下 ,分散化股权 结构不能成为有效的公司内部治理制度。国家股并非是最无效率的制度安排 ;较之分散 化的流通股 ,它具有一定的制度优势。另外 , 同为非流通股的国家股和法人股之间的显著 激励差异表明 :股权的非流通性并不是影响公司价值及其成长性的根本性问题 ,股权持有 人的性质和身份才是影响股东治理激励的关键因素。 关键词 : 股权结构 　权益激励 　公司治理 　公司价值