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高级会计师考试《财务管理》：投资决策概述（一）投资决策的重要性投资是企业使用资本的过程。企业只有通过投资，才能为股东或其他利益相关者创造价值。企业的投资可以从不同的角度进行分类，如证券投资、实物投资；短期投资、长期投资等。公司财务学中所说的企业投资管理，一般指对时限较长的、金额较大、对企业的经营与发展有重大影响的特定项目的分析、评估与决策过程，亦称“资本预算”。投资决策在公司财务管理中占有非常重要的地位。1. 企业的价值取决于未来现金流量的折现值。而企业的资本预算在一定程度上决定了企业未来的现金流量，也就决定了企业的价值。 2. 资本预算将企业的战略明确化、具体化。如是否研究与开发新的产品与服务、是否进行市场开拓方面的一些资本性活动等决策都要依靠资本预算。重大投资决策的失误，将会使企业遭受重大的经济损失，甚至走向万劫不复之路。3. 投资决策一般都是企业战略性的、重大的经营活动的调整或加强，投资项目一般也会持续很多年，重大项目的投资在不同程度上减弱了企业的财务弹性，影响到企业的融资决策。（二）投资决策的步骤企业的投资决策一般是高层决策，重大投资决策需要经过企业的董事会甚至股东大会讨论通过。当然，企业多大规模的投资决策需要经过董事会审议，取决于企业的规模以及董事会与经营层的具体的管理权力的分配。企业投资方案的评价一般须经过以下几个程序： 1．提出投资方案； 2．估计方案相关的现金流量； 3．计算投资方案的各种价值指标，如净现值、内含报酬率、现值指数等； 4．进行分析、决策；5．对项目进行事后的审计。（三）投资项目的类别1．企业的投资项目一般分类：(1)独立项目：指某一项目的接受或者放弃并不影响其他项目的考虑与选择。如某IT企业欲购买一套ERP管理软件，同时还要添置一条PC生产线。这两个项目就是独立项目。若无资金限制，只要项目达到决策的标准，则两个项目均可采纳。(2)互斥项目：指某一项目一经接受，就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性。如上述IT企业在购置PC生产线时，到底是采购美国、日本生产的设备，还是德国生产的设备？若通过方案比较，决定购买美国的生产设备时，就排除了从其他国家采购生产线的可能性。(3)依存项目：指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。比如，某企业决定在外地开设子公司或分部，这就是需要考虑到生产线的购置、人员的招聘、研究与开发的安排等其他诸多项目。在决策依存项目时，公司需要对各关联项目进行统一考虑，并进行单独的评估。2．根据企业进行项目投资的原因，可以把投资项目分为以下几类：(1)更新改造项目：如为保持原有的生产规模而更换旧的机器设备；或者为降低成本，尽管原设备还未到其物理寿命，但根据其经济寿命分析，需要进行更换。(2)规模扩张：购置更多的新设备，或开设更多的分、子公司。(3)安全与环境项目：这些项目往往是根据国家政策而实施的，企业往往是不得已而为之。这类项目称为“命令性项目”，一般不会给企业带来收入的增长。(4)研究与开发项目：这种项目通常不直接产生现实的收入，成功与否也存在很大的不确定性，很难采取现金流量折现法进行评估，实务中，一般采用决策树法或实物期权法。(5)长期合同：一些企业为特定客户定制产品与服务，如IT企业为一般的制造加工企业提供的IT外包服务，一般合同期限较长，如5~10年。为履行合同，往往需要先期投资大量的设备，并且收入、运营成本也是跨多个会计年度的，对于这些项目，在签订合同前，一般需要进行现金流量折现分析。一般来说，对于更换设备项目，特别是保持原有生产规模的投资项目的分析，相对容易和简单；对于新的产品与服务项目的投资，由于不确定性大，需要较为详细周密的分析。同时，根据重要性原则，项目的投资金额越大，需要越详细的分析，也需要更高层的决策。海量免费资料下载：/2013/2014gjcc.htm