第二章 财务管理的价值观念-第二章.pptVIP

第二章 财务管理的价值观念 学习目的与要求：风险与报酬的关系及计量，是财务的应用理论，风险与报酬的关系直接影响着财务筹资和投资决策。通过本章的学习与研究，应当深入理解风险与报酬的相互制约关系及其实践指导意义，熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式。 资金的时间价值 时间价值 不承担任何风险，扣除通货膨胀补偿后随时间推移而增加的价值。 现金流量 cash flow 用来反映每一时点上现金流动的方向（流入还是流出）和数量，现金流量可以用现金流量图来表示。 单利和复利 单利 计息期内仅最初的本金作为计息的基础，各期利息不计息。 复利 计息期内不仅本金计息，各期利息收入也转化为本金在以后各期计息。 复利的终值 复利终值的计算公式 例：设：PV＝1000，r＝8％，n＝10 FV＝1000×（1＋0.08） ＝1000×2.159＝2159 复利的现值 复利现值的计算公式： 例：FV＝3000，r＝8％，n＝5 多期复利终值 多期复利终值的计算公式 FV＝终值 CFt＝t期现金流量 r＝利息率 n＝计息期数 多期复利现值 多期复利现值计算公式 PV＝现值 CFt＝t期现金流量 r＝利息率 n＝计息期数 年金 定期发生的固定数量的现金流入与流出。 先付年金：于期初发生的年金 后付年金：于期末发生的年金 年金终值公式 后付年金终值公式 先付年金终值公式 先付年金与后付年金相差一个系数（1+r) 年金现值公式 后付年金现值公式 先付年金现值公式 n期先付年金的现值相当于与n-1期后付年金现值的现值加上一个年金值。 年金（续） 年金终值系数表和现值系数表都是按照后付年金编制的 利用年金系数表计算年金的现值与终值必须注意与实际现金流量发生的时间一致。 名义利率与实际利率 名义利率：投资者在市场上观察到的利率。 实际利率：名义利率扣除通货膨胀率后净值。 如果名义利率为R，通货膨胀率为i，实际利率为r，则三者之间的关系为： (1＋R)＝(1＋r)(1＋i) 或：1＋r ＝ (1＋R)/(1＋i) 有： r ＝ (R－i)/(1＋i) 近似的：r＝R－i 名义利率与实际利率 例：无通货膨胀，10％的利率，100元投资1年后的回报是110元。 如果通货膨胀率为5％，则1年后110元的实际购买力将降低5％。若投资者要求10％的实际回报率，则他必须在10％之外得到另外5％的通货膨胀补偿。所以，这时的名义利率为： (1＋0.1)(1＋0.05)－1 ＝1.155－1＝0.155＝15.5% 风险价值 概率统计复习 期望值：随机事件与概率的乘积的和。 投资收益的期望值为所有可能的收益值与其发生的概率的乘积。期望值反映了同一事件大量发生或多次重复性发生所初始的结果的统计平均。 期望值通常用E(X)表示。 离散型概率分布的期望值可用下式求得： 式中Xi为随机事件的值，P(Xi)为随机事件i发生的概率。 概率统计复习 方差与标准差：用以反映随机事件相对期望值的离散程度的量。 方差多用Var(X)或 表示 标准差是方差的平方根，常用σ表示。 方差和标准差用来衡量随机事件对期望值的偏离程度。 确定性与不确定性 确定性:未来的结果与预期相一致，不存在任何偏差。 不确定性:未来的可能与预期不一致，存在偏差。 不确定性又分为完全不确定与风险型不确定。 风险型不确定性是指虽然未来的结果不确定，但未来可能发生的结果与这些结果发生的概率是已知的或可以估计的，从而可以对未来的状况做出某种分析和判断。 完全不确定是指未来的结果，以及各种可能的结果和其发生的概率都是不可知的，从而完全无法对未来做出任何推断。 风险的定义： 财务管理中所讨论的风险是指那种未来的结果不确定，但未来哪些结果会出现，以及这些结果出现的概率是已知的或可以估计的这样一类特殊的不确定性事件。 根据以上定义，风险意味着对未来预期结果的偏离，这种偏离是正反两方面的，既有可能向不好的方向偏离，也有可能向好的方向偏离，因此，风险并不仅仅意味着遭受损失的可能。 风险的衡量 投资项目A的收益分布 项目的期望收益： E（A）＝60 项目的标准差： σA＝11 风险的衡量 投资项目B的收益分布 项目的期望收益： E（B）＝60 项目的标准差： σB＝17 风险的衡量 比较A