论我国《证券法》修改和完善.pdfVIP

论我国 证券法 的修改与完善内容 摘要 十余年来 我国证券市场规模迅速扩大 证券品种不断增加 证券中介机 构逐步规范 证券市场技术设施日益完善 然而任何证券市场的发展都离不开 法律制度的完善 特别是我们这样一个“新兴加转轨” 的市场 证券市场的法制 建设具有更为重要的意义 尽管经过十多年的努力 我国已经基本形成证券立法体系 但我国证券 立法体系还存在不少问题 这些问题主要表现在 一 立法连续性不足和立法宗旨问题 证券法 最为直接的立法宗旨或目 的是规范证券发行和交易行为 规范证券发行和交易行为的实质性理由是保护 投资者的合法权益 从逻辑关系上来说 前者是后者的前提条件 后者是前者的目的 但是 在 证券法 条文设计当中 却出现了为了维护前提条件而牺牲目的的情况 从该条可以看出 对发行人的处罚 最终的责任承担者将是由于该发行人误导 而购买该证券而受害的投资者 二 在股票发行收购规定方面主要表现在强制要约收购制度的不完善 协 议收购与国家股转让之间存在矛盾 反收购措施实行所存在的缺陷等方面 三 在立法规定与范围方面 一致行动人的规定上存在漏洞 证券法 中应明确规定各类违法欺诈行为的民事责任 针对以上三个方面的问题 笔者认为应该从以下几个方面对对于我国 证 券法 加以完善 首先现阶段应注重对立法公平与效率二者的取向的均衡与整合 笔者认 为 证券交易中的主体地位平等是证券法的其他价值得以实现的基础和前提 强调利益分配的公正性和秩序性 现阶段 不但我国的 证券法 要进一步强 化主体地位平等的立法价值取向 而且应该把那些与此精神相背离的法规 规 章及各种规则进行系统化的整理和修订 并在实践中逐步改变现状 消除历史 遗留问题 贯彻执行法律的规定 形成法律实施与市场运行的良性互动 公平 促进效率 效率体现公平的理论理想才会变成现实 其次完善强制要约收购制度 立法上必须重视 一致行动 问题 界定 一致行动人 概念并规定 采取一致行动的股东所持有的股份应看作一人持 有 计入意图收购的股东所持有的普通股比例中 第三解决协议收购与国家股转让之间的矛盾 为了避免国有股上市流通而 造成协议收购中的信息垄断和内幕交易 损害目标公司中下股东的利益 笔者 认为应从以下两个方面将矛盾予以解决 一 强化协议收购双方的信息披露义务 对于收购方 应按 证券法 的 要求在达成协议后 3 日内将该收购协议向国务院证券监管机构及证券交易所做 出书面报告 并予以公告 其披露的内容应按照第 82 条的规定进行 在未做出 公告前不得履行收购协议 二 强制要约收购义务的承担 应根据收购意图的公开程度 作为协议购 买股份对象的目标公司股东人数 收购价格 对股市的影响等因素来确定收购 者应否承担强制收购义务 如果一次协议收购的收购意图已为公众知晓 作为 协议收购对象的股东达一定人数 收购价格明显高于该股份的正常市场价格并 1 引起了目标公司股份价格的大幅度波动 那么它实质上就等同于公开要约收 购 收购者应按规定履行强制要约收购义务 最后弥补反收购的缺陷 为弥补反收购的缺陷 笔者认为应从以下几个方 面进行 其一 通过 证券法 明确规定限制收购行为的措施 国外的目标公司在 收购中的法律地位 权利和义务 其权利包括 一 知情权 有获得收购人背景资料 收购意图 持股数量等重大信息的权 利 二 建议权 有权向股东表明其对收购要约的态度 做出推荐或拒绝收购要 约的建议 三 垄断诉讼 有权依 反垄断法 提出反垄断诉讼 四 合理阻挠 有权根据股东大会的决议 为维护公司和股东整体利益 采 取其认为合理的且不违反法律规定的反收购措施 其义务包括 一 通知义务 应将收购信息及时通知目标公司股东及其员工 二 公告义务 在收购要约公布后 就收购行为表明态度 出示意见书并予 以公告 三 禁止阻挠义务 未经股东大会同意 禁止对收购行为采取阻挠行动 其二 通过 证券法 对目标公司反收购行为进行具体限制 规定未经股 东大会批准 不得从事下列行为 一 发行任何股份 二 增设或发行 或准许增设或发行任何可转换公司股份的证券 三 出售