基于信号传递博弈的融资租赁市场均衡分析.pdfVIP

【理论探索】 基 于 信 号 传 递 博 弈 的 融 资 租 赁 市 场 均 衡 分 析 王冀宁，陈庭强 (南京工业大学，江苏 南京 210009) 摘要：融资租赁作为一种新的金融工具，已被诸多经济发达的国家普遍采用，并成为其金融市场 的重要组成部分。在我国中小企业融资难的情况下，融资租赁也不失为中小企业融资的一种可 供选择的方式。本文借鉴 “斯宾塞劳动力市场信号传递模型”，构建一个符合我 国中小企业融资 市场实际状况的融资租赁市场调控模型。研究结果表明：融资租赁市场的均衡既取决于承租方 的装裱成本 ，也取决于不同类型承租方的租金差异 、低营运 能力承租方的项 目投入 的成功率及 低营运能力承租方的信用程度 (即履约率)。 关键词：融资租赁 ；信号传递博弈；承租方 ；出租方 ；均衡分析 文章编号 ：1003—4625(2010)01—0025—04 中图分类号 ：F830．9 文献标识码 ：A Abstract：Asa new financialinstrument，finance leaseshasbeen generally adopted by many developed countries and become an importantpartoftheirfinancialmarkets．In the caseof financingdifficuhiesofChina’S smalland medium—sized enterprises。finance leasewillbeall alternativeapproachforChina’Ssmallandmedium—sizedenteprrisesfinancing．Thisarticlereferto the “Spencer’Slabormarketsignalingmodel”tobuildafinanceleasesmarketregulationmodelthat accordwiththepracticalsituationofChina’Ssmallandmedium—sizedenterprisesfinancingmarket． Theresultsshow thatfinancingleasingmarketequilibrium dependsbothonthecostofthelesseeof thewhitewash，butalsoondifferencesbetweendifferenttypesoftenantrents，low operatingcapacity lessee’SSuccessrateofproiectinputsandlessee’Screditrating． KeyW ords：FinanceLeases；SignalingGame；Lessee；Lessor；Equilibrium Analysis 融资租赁作为一种重要的融资途径已得到了世 理论研究的缺乏使得融资租赁在我国发展远远低于 界其他各国的广泛应用，学者们对融资租赁的价值 理想水平 ，现今诸多研究都是从应用 的角度或咨询 也展开 了广泛评价，包括融资租赁的减税作用、融资 的角度 ，探讨如何运用或构建具体 的租赁形式 ，以解 租赁可 以减少不确定性风险以及融资租赁对交易成 决企业融资与管理的具体问题为 目标 。本文将从博 本的影响等等。虽然，看法各不相同，但融资租赁对 弈论的角度 ，结合我国中小企业融资市场的特征，借 企业 的重要价值却是人们所共识的。然而，在我 国受 鉴 “斯宾塞劳动力市场信号传递模型”，构建一个符 历史背景、法律体系、宏观经济与金融政策、研究人 合我 国中小企业融资市场实际状况的融资机制模 员水平等多方面原因的制约，缺乏对融资租赁的深 型，分析我国融资租赁市场均衡的影响因素 ，并通过 入细致研究 ，照搬 国外较多，消化后再吸收的较少 。 博弈分析有针对