上南合并独具匠心.pdfVIP

财能财能CAPITALCAPITALFINANCINGFINANCING 投投 资资 上南合并 独具匠心 孙旭东　潘　静/文 2007年12月27日，上海汽车 （集团）总公司将其所持的近5%的股 （600104.SH）发布公告，公司于前一 份无偿划转给跃进汽车集团公司，即 日受让南京跃进汽车有限公司所持有 南京跃进汽车有限公司的母公司。至 的南京汽车集团有限公司 （下文简称 此，国内两家大型汽车企业并购案顺 南汽）100%股权，交易金额为人民币 利完成。合并后的上海汽车年产量预 20.95亿元。根据协议，上海汽车将收 计将达200万辆以上，成为中国规模最 购南汽的整车和核心零部件资产，其 大的汽车集团。 它零部件和服务贸易资产并入上汽集 这就是并购带来的效果。而上南合 团。同时，公司主要股东上海汽车工业 并，无疑是一个值得我们参味的样本。 新理财 60 财能CAPITALFINANCING 投 资 为什么选择南汽 略。据南汽董事长王浩良透露，整个项目投资30亿元， 上汽收购南汽，是顺理成章的事情。作为中国三 项目全部消化到建成需要100亿至120亿元资金。根 大汽车集团之一的上汽集团，尽管市场占有率在国内 据上海汽车的相关公告，南汽集团2007年6月30日合 处于数一数二的地位，也取得了不错的经济效益，然 并报表中资产总额仅为83.57亿元，净资产更是只有 而美中不足的是缺乏强大的自主品牌。2007年12月， 20.91亿元，要完成100亿元以上的投资显然不太可能。 上海汽车在发行分离交易可转债的募集说明书中，将 与之相比，上海汽车的实力要雄厚得多，同一时日其 收益主要来源于合资企业列为公司首要的业务经营风 资产总额高达855.89亿元，净资产高达349.56亿元。 险。对此，公司向投资者解释，将积极进行自主研发 不过，南汽手中自罗孚购来的资产价值不菲，对上汽 能力的培养、核心技术的积累和自主品牌的开发，并 来说尤其重要。在上汽以罗孚技术生产 “荣威”自主 认为随着公司自主品牌整车业务和汽车零部件业务的 品牌轿车的过程中，曾有过传言表明其过程并不顺利。 发展，合资企业的业绩波动对公司业绩的影响将逐步 如果两家各掌握了罗孚部分技术的公司能够精诚合作， 减少。 技术方面的困难自然会更容易解决，而以上汽的实力， 在自主品牌汽车的产销方面，上汽远远地落在了 资金也将不成为问题。 国内其他厂家的后面。2007年上半年，国内自主品牌 轿车的市场占有率达28.9%，而同期上汽通过合资企 合并方式用心良苦 业上海通用、上海大众和控股子公司上汽通用五菱销 上汽与南汽此次合并的方式颇具匠心。这起合并 售的整车占公司整车销量的90.63%，也就是说自主品 的对价可分为两部分：第一部分是上市公司上海汽车 牌车销量不足10%。 受让南京跃进汽车有限公司 （跃进有限）所持有的南 然而生产自主品牌的汽车又谈何容易！上汽目前 汽集团100%的股权，价格为20.95亿元；第二部分为 的自主品牌开发，主要是基于英国罗孚原有成熟产品 上海汽车的控股股东上汽集团向跃进汽车集团无偿划 和制造技术。2005年4月，英国MG罗孚公司破产后， 转其持有的上海汽车3.2亿股的股份，