房地产上市公司的绩效：基于DEA的2008年报数据分析.pdfVIP

2010年 第 1期 兰 州 学 刊 No．1 2010 总第 196期 LanzhouXUekan Genera1．No．196 房地产上市公司的绩效 ： 基于 DEA的2008年报数据分析 袁 峰 (中国人民大学 商学院，北京 100872) [摘要] 2008年对于中国的房地产上市公司而言是面临严峻考验的一年，房地产上市公司在面临来 自国家宏观调控的 同时又面临金融危机带来的楼市、股市的考验。如何面对上述考验，文章从定量研究的角度，利用数据包络分析 (DataEnve1． opmentAnalysis简称DEA)对中国房地产测评 中心于2009年5月19日在上海发布的20o9年中国房地产上市公司测评研究 报告》中的2o09年沪深房地产上市公司综合实力榜》的前二十名企业的绩效进行评价，DEA的方法可以同时考虑多投入、多 产出的情况，因而能够对房地产上市公司的绩效做 出有效评价，并对效率相对低的公司做 出建议。 [关键词】 房地产；上市公司 ；DEABCC—I；有效 [中图分类号]F230．30 [文献标识码]A [文章编号]1005—3492(2010)O1—0124—03 [收稿 日期] 2009—08—27 【作者简介]袁峰，中国人民大学商学院博士生。 一 、 前言 对上述三重考验，本文从定量研究的家角度，利用数据包络 2008年对于中国的房地产上市公司而言是面临严峻考 分析(DataEnvelopmentAnalysis简称DEA)对房地产上市公 验的一年，这种考验主要来自于三个方面： 司的绩效进行评价，DEA的方法可以同时考虑多投入、多产 1．伴随2005年到2008年初房地产的繁荣，房地产业的 出的情况，因而能够对房地产上市公司的绩效做出有效评 成本从土地、管理、人工到相关配套成本都大幅度提升。同 价。 时为抑制房地产市场过热，中国政府有关部门从2005年起 二、DEA模型的原理及选取 实施了一系列宏观调控政策，这些政策从信贷、资本金、土 数据包络分析是运筹学的一个分支，是数学、经济学、管 地、规划、税收等多方面采取措施控制房地产投资增长过快。 理学交叉形成的一种研究方法。是一种用于评估具有相同 2．2008年席卷全球的金融危机，使中国的股票市场也受 投入产出决策单元DMU(DecisionMakingUnit)的相对效率 到很大影响，到2008年底房地产板块的股票价格也随整体 的非参数方法。它从比较各DMU的输入输出数据来评价各 股票市场的连续 “熊市”而持续下跌，股票价格的下跌致使很 DMU的相对有效性。通过对输入输出数据的综合分析，确定 多房地产上市公司增发股票再融资计划受挫。 有效的(即相对效率最高的)DMU，并指出其他DMU非有效 3．受金融危机影响，居民购买力降低，房地产的销售业 的程度和原因，给主管部门提供管理信息。DEA还能判断各 绩也受到严重影响，2008年下半年房地产业整体成交量持续 DMU的投入规模是否恰当，并给出了各DMU调整投入规模 下降，全国各主要城市房价也呈下降趋势，这些都严重影响 的正确方向和程度。 了房地产公司的收入和资金回流。 DEA是一种非参数方法，只需投入和产出指标符合模型 虽然从2008年底开始中国政府采取了一系列房地产刺 公理体系就可以使用，它不像参数方法那样需要做出具体投 激和稳定政策，但受上述条件影响，中国的房地产上市公司 入产出函数形式的假设，它测量的是Pareto的有效前沿面， 仍然受到成本增加、销售量萎缩、资金紧缺的严峻考验，过去 它能测量出根据实际投入的最大产出并判断无效率点及无 也有学者曾经利用DEA的方法对国家宏观调控下的房地产 效率程度。 市场房地产上市公司的效率做过分析。 但是2008年的情 本文选取DEA的输入导向的BCC模型，BCC