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创业板半年记郑世凤苏江上海报道 2010-05-28 22:57:00核心提示：创业板虚高的估值背后究竟隐藏着怎样的原因？有分析师说，短期内上市公司总量少，单个公司股本小，是创业板被爆炒的主要因素。相关阅读创业板公司被否大起底7个月，弹指一挥间。2009年10月30日，中国资本市场上具有历史性意义的创业板，在深交所正式拉开大幕。在这7个月里，相对于创业板对中国资本市场的创新意义，人们谈论最多的还是在创业板光环聚焦之下，上演的一个个一夜暴富的故事。然而，上市公司股东的暴富与股民获取可观的投资收益之间，究竟将产生怎么样的联系？成长中的创业板显然有更多问题值得思索。成就与问题10年砥砺，创业板的推出无疑是众望所归。“在国际金融危机的影响下，势单力薄的民营企业无疑是最需扶持的一类企业。国内A股创业板在当时的大环境下推出，显然可以很好的缓解民营企业的融资困境。”中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立认为。尽管对创业板目前的运行有颇多担忧，但尹中立在接受本报记者采访时仍对这一资本市场的创新之举给予了积极评价。数据显示，虽然只有短短7个月，但在创业板成功发行的企业已由最初的28家，迅速增加至目前的88家。可供比较的是，被称为创业板“预备板”的中小板首批上市企业只有8家，达到88家公司的规模更是用了超过两年的时间。较为成熟的香港创业板市场自1999年11月创立至今，上市企业也不过174家。实际上，创业板的到来，不仅仅解决了这些上市民营企业的融资问题，大量的超募资金甚至已经超出了这些企业的最初预期。以超募最为严重的国民技术（300077.SZ）为例，原本只需募集3.36亿元的项目，却意外获得了23亿元的募集资金，超募比例超过584%。有好事的股民甚至在股吧里算计，国民技术超募的资金放在银行里一年能拿多少利息。可怕的是，国民技术的大幅超募并不是单个事件，创业板公司超募现象更像是一场集体的资金狂欢。据WIND资讯提供的统计数据显示，截止到今年5月底，登陆创业板的88家上市公司拟募集资金总额为170亿元，但最终实际募集的资金总额高达580亿元。超募比例超过241%。与之相比，刚刚过完6周岁生日的中小板再次相形见绌。据深交所副总经理周明公开介绍,截至今年前4个月,中小板402家上市公司累计融资金额为2509.8亿元,其中IPO融资金额为2059.18亿元。过多的超募资金导致新生的创业板饱受争议，来自舆论和投资者的压力更是让证监会颇为紧张。“创业板企业大多是一些主板公司下面的分支行业，根本容纳不了这么多资金，一开始还可以买房买车，但长期还是要找一个投向的，但是无论是横向还是纵向扩展，都有一定风险，毕竟是自己不熟悉的领域。”国泰君安并购部执行董事夏泉贵向本报记者坦言。一位参与过创业板企业上市工作的投行人士就告诉本报记者，证监会相关工作人员在与券商交流的过程中，甚至不得不要求保荐机构在募集资金环节上进行技术性的处理，尽量淡化涉及超募的描述，以避免误导市场。“为了项目保险起见，我们已经刻意地压低了发行价，但还是会超募，我们也没办法。”一家刚刚上市创业板公司的保荐机构项目主办人无奈地告诉记者。尽管创业板发行制度因大量的超募资金而备受诟病，但在专业人士看来，这一问题并非根本矛盾。“以前这部分利益落在打新股的人手中，现在留给上市公司，相当于把宝贵的资金由不劳而获的人手中转入有资金需求的上市公司手中。”证监会一位相关负责人士在内部培训会议上如是说。相对于庞大的超募资金，夏泉贵则认为高发行价和高市值下的暴富现象更加值得关注，“暴富显然不利于这些企业家的创业激情，如果一夜之间就能成为中国首富，谁还能再保持创业之初的动力？”此起彼伏的暴富现象背后，创业板持续坚挺的高估值现象也随之成为众矢之的。长期跟踪国际资本市场的夏泉贵以目前的两市第一高价股国民技术为例，为本报记者算了笔账：“国民技术现在的总市值是210亿港币，但香港一家同样从事芯片行业的上市公司的总市值不过12亿港币。”尽管国民技术的市值是这家香港公司的17倍，但二者的营收总额和净利润数据却相当接近。罕见的高估值所对应的高市盈率甚至被投资者戏谑为“市梦率”。创业板新定位今年3月19日，证监会发布了《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》（下称《指引》），证监会有关负责人在答记者问中也明确表示，《指引》将引导市场各方正确认识和理解创业板，进一步明确创业板的主要着力方向，同时指出创业板推出的目标是实现国家创新战略，推进产业升级，创业板为创新型高成长企业提供融资平台。在3月底的创业板发行沟通会上，创业板发审委的相关人士要求各保荐机构认真把握创业板的市场定位。《指引》明确了九大鼓励类行业和谨慎推荐的八大行业，其中九大领域名单分别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域；