人民币利率市场化问题研究.pdf

内容提要 利率市场化是指由金融市场上资金的供给与需求决定利率水平，货币当局只 决定和控制基准利率，通过货币市场贯彻中央银行的货币政策意图。简单地说利 率市场化就是“市场形成利率，央行调控利率”。20世纪七、八十年代后期，一 些西方国家和新兴市场国家先后废除了利率管制，实行利率市场化，从此利率市 场化浪潮席卷全球。迄今为止，几乎所有的工业化国家和大部分的发展中国家都 实现了利率市场化。利率市场化改革确实使许多国家从中获益，金融效率得到了 提高，资金分配得到了一定程度的优化，整个经济、金融系统得到了改善。 本文首先全面地回顾了我国己经走过的利率市场化之路，客观地分析了我国 现行利率体制存在的种种弊端并从多个方面对我国利率市场化改革的紧迫性进 行了论证。接着使用了大量的数据以实证分析的方法，运用一阶自回归模型，对 我国已经完全放开的银行间同业拆借利率做出了预测，并对世界上其他国家的利 率市场化改革进行了综合地比较分析，总结出国外案例为我国利率市场化改革提 供了那些可资借鉴的经验，推断出进一步推进人民币利率市场化可能引起的各种 风险。最后做出了相关的对策分析，包括进行下一步利率市场化改革的条件、基 本策略和参考步骤。 本文的主要创新之处首先在于运用实证分析的方法大胆地对已经完成市场 化改革的我国银行间同业拆借利率做出预测，并由此得出相关结论。同时在回顾 了人民币利率市场化改革所走过的道路，总结分析了世界其他国家利率市场化改 革经验教训的基础上，提出了对资本项目进行严格管制有利于保证利率市场化的 顺利推进和利率市场化以后经济的健康运行、引入一些不受利率管制的新的金融 产品是利率市场化改革的重要策略等新的观点主张。 关键词：利率管制 利率市场化 同业拆借利率金融风险 ABSTRACT Interestrateliberalizationfeferstoasituationoffinancialmarketinwhichtheinterestrate the anddemand andthe can levelisdetermined of by supply capital currencyauthorityonly determineandcontrolthebenchmarkinterestrate．Eversincelate numberofwestern 1980s，a abandonedratecontroland countiesand marketcountrieshaveoneandanother interest emerging to a of the hasledtoa trendofinterest interest begunpurSuepolicyliberalizing rate，which global rate rateliberalization．Itis tmethat countrieshavebenefiteda lotfromtheinterest many infinancialSeCtOrinthesecountrieshasbeen liberalization，the increased， efficiency and asa theallocatio