物流企业财务管理06年-12年考试历年分析题.pdfVIP

44 、试析直接筹资与间接筹资的区别。 （2006年10月）P75 答：1）筹资效率和筹资费用高低不同。直接筹资程序较为复杂，准备时间较长， 故筹资效率低，筹资费用较高，而间接筹资过程简单，手续简便，故筹资效率高， 筹资费用低。 2 ）筹资范围不同，直接筹资具有广阔的领域，可利用的筹资渠道和筹资方式比 较多，而间接筹资的范围相对窄，筹资渠道和筹资方式比较少。 3 ）筹资效应不同。直接筹资可使企业最大限度地筹集社会资本，并有利于提高 企业的知名度和资信度，改善企业的资本结构，而间接筹资有时主要是为了满足 企业资本周转的需要。 44．画出现金持有量成本分析图并进行分析。（2007 年1 月）P234,235 答： 在现金有关的成本中，管理费用具有固定的成本性质，与现金持有量不存在明显的线性关系。 机会成本是因持有现金而丧失的其他投资收益，与现金持有量成正比例关系。 机会成本＝现金持有量×有价证券利率（或报酬率）。短缺成本与现金流持有量负相关，现 金流持有量越大，现金短缺成本越小；反之现金持有量越小，现金短缺成本越大。 从图中可以看出，由于各项成本同现金持有量的变动关系不同，使得总成本曲线呈抛物线。 抛物线的最低点即为成本最低点，该点所对应的现金持有量便是最佳现金持有量，此时总成 本最低。成本分析模型中的现金持有量可以理解为机会成本和短缺成本之和为最小时的持有 量。 44 ．试析证券组合可以降低非系统性风险而不能降低系统性风险的原因。(需图示说明) (2007 年10 月)P203 1 答：如果投资者投资于多种不同性质的证券，分散程度广且均匀，那么非系统性风险就会减 少。因为当某一证券的收益不降时，其他性质不同的证券的收益可能上升，从而产生相互抵 消作用，使得整个组合的收益变动幅度减小，以维持较平稳的收益。另一方面，由于经济形 势等因素的变化，对于证券市场的平均收益必然产生相当的影响，这种系统性风险无法通过 分散投资而避免。 44 、试分析营运资金的三种筹资组合策略。（2008 年1 月）P223 答：1.正常的筹资组合 该组合遵循的是短期流动资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通的原则，这里 的长期资产包括固定资产和长期流动资产。 这仅仅是一种理想的筹资模式，较难在现实经济生活中圆满地实现。 2. 冒险的筹资组合 有的物流企业不是采用短期流动资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通的原 则，而是用短期资金来融通部分长期资产，这便是冒险的筹资组合策略。 这种策略的资本成本较低，因而能减少利息支出，增加企业收益。但是用短期资金融通了一 部分长期资产，风险比较大，喜欢冒险的财务人员在筹资时常采用此种类型策略。 3.保守的筹资组合 有的物流企业将部分短期资产用长期资金来融通，这便属于保守的筹资组合策略。 这一筹资策略使短期资金比例相对较低，可降低企业无法偿还到期债务的风险，同时也降低 了利率变动风险。然而，因为长期资金的筹资成本高于短期筹资成本，以及在季节低谷时， 公司也因继续持有长期资金而需要支付较多的债务利息，所以这一筹资方式会降低归属于股 东的收益。 44 、论述股票投资的特点。（2008 年10 月）P196,197 答：1）股票投资属于股权性投资，股票是代表所有权的凭证，持有人作为发行公司的股东， 有权参与公司的经营决策。 2 ）股票投资的风险大，投资者购买股票之后，不能要求股份公司偿还本金，只能在证券市 场上转让，因此与债券投资相比，股票投资风险比较大。 3 ）股票投资的收益高，由于投资的高风险性，股票作为一种收益不固定的证券，其收益一 般高于债券。股票投资收益的高低取决于公司的盈利水平和整体经济环境的好坏。当公司经 营状况好，盈利水平高而社会经济发展繁荣稳定时，股东既可以从发行公司领取高额股利， 又可因股票升值获取转让收益， 4 ）股票投资的收益不稳定，股票投资的收益主要是公司发放的股利和转让股票的价差收益， 其稳定性较差，股利直接与公司的经营状况相关，公司盈利多，就可能多发放股利，公司盈 利少，就可能少发放或不发放股利；转让股票的差价收益主要取决于股票市场的行情，股市 行情好，出售股票就可以得到较大的价差收益，股市低迷，出售股票将会遭受损失。 5 ）股票价格的波动性大；进行股票投资一定要清楚股票价格的波动性是很大的。股市价格 既受发行公司经营状况的影响，又受股市投机等因素的影响，波动性很大。 2 44、试析财务管理的原则。（2009 年1 月）