黄金价格波动性及其演化：以上海和伦敦市场为例.pdfVIP

2010／01 总第393期 商业研 究 COMMERCIALRESEARCH 文章编号：1001—148X (2010)O1—0009—05 黄金价格波动性及其演化：以上海和伦敦市场为例 温博慧 (天津财经大学 金融系，天津 300222) 摘要：以中国上海和英国伦敦黄金 市场为例 ，应用R／S分析方法实证研究 了国内外黄金价格波 动性及其演化。研究表明：国内外黄金价格波动存在集聚性和持续性 的特征 ，而且 国外市场金 价波动的上述特征强于国内市场；国内外黄金价格波动都是 由最初的强持续性向弱持续性演化 ， 而国际市场 由强持续性向弱持续性演化的速度慢于国内市场 。 关键词：黄金价格 ；R／S分析模型；集聚性；持续性 中图分类号：F213．3 文献标识码 ：A GoldPriceFluctuationandItsEvolution：TakingShanghaiandLondon Markets asExamples WEN Bo—hui (DepartmentofFinance，TianjinUniversityofFinanceEconomics，Tianfin300222-China) Abstract：TakingShanghaiinChinaandLondongoldmarketsforcases。thepaperstudiesgoJdpricefluctuationande· volutionathomenadabroadbyuseofR／Snaalyticaltechnique．Studiesshowthatg0ldpricefluctuationathomenad abroadexistsconcentrationandpersistencechraacteristics，nadtheabove—mentionedfluctuationchraacteristicsinofr- eignmarketsarestrongerthanindomesticmrakets；domesticandinternationalgoldpricefluctuationsevolvefrom initial strongpersistencetoweakpersistence。whiletheevolutionspeedofinternational marketsisslowerthna thedomestic mrakets． Keywords：goldprice；R／Snaalyticaltechnique；concentration；persistence 黄金兼有货币和一般商品的双重属性 。在多 方法 ，分析了1971年至2002年伦敦黄金每 日定盘 样化投资组合的过程 中，黄金扮演着重要 的角色 价波动的统计特征，发现其 明显具有 “尖峰厚 (Ciner，2001)。世界各国的政要和普通百姓 ，都 尾”，呈现非正态分布。Herbrich等 (2000) 的研 无一例外地对黄金表现出了极大的关注 (EdelTu1． 究指出，波动特征的分析结果是否有效 ，取决于能 1yandBrianM．Lucey，2006)。随着我国黄金交易 否处理好数据分布的非正态性。EdelTully和 Brian 的逐步放开，交易者将直接面对市场 ，并接受市场 M．Lucey(2006)的研究发现，APGARCH模型比 价格波动 的考验。在一定程度上消化 国际金价波 基于正态分布的GARCH模型能更好地描述黄金价 动带来的风险，提高我国在 国际黄金市场 的地位 格的波动 ，但关键 问题在于如何准确模拟数据的 和影响力是我国长期的重要任务。因此 ，研究国内 分布。AntoninoParisi等 (2007)使用滚动神经网 外黄金价格波动性及其演化具有十分重要的现实 络模型 ，试